美年健康(002044):量价齐升业绩增长,龙头发展前景可期-公司点评

业绩简评

   2024年4月24日,公司发布2023年年度报告。2023年,公司实现收入108.9亿元(+26.4％,同比,下同);实现归母净利润5.0亿元,去年同期为-5.6亿元;实现扣非归母净利润4.63亿元,去年同期为-5.7亿元。

   分季度来看,2023年Q4公司实现收入36.8亿元(+29.8％);实现归母净利润2.8亿元,去年同期为-1.7亿元;实现扣非归母净利润2.4亿元,去年同期为-1.4亿元。

   经营分析

   四大品牌协同发展,量价齐升促业绩增长。2023年,公司旗下"美年大健康"品牌实现收入84.32亿元,占比77.4％;"慈铭"和"慈铭奥亚"实现收入22.77亿元,占比20.9％;"美兆"品牌实现收入1.85亿元,占比1.7％。公司旗下体检中心数量为596家,其中控股体检中心306家,参股体检中心290家。公司共计接待283万人次(含参股体检中心并剔除核酸检测人数),同口径下同比+13.0％,其中控股体检中心接待1755万人次,同比+13.7％。团体客户和个人客户占收入比分别为80％:20％,个人客户收入占比同比提升2.8pct。综合客单价为620.8元,同比+11.2％

   数字化运营赋能发展,布局AI持续创新。2023年公司实现全业务数字化转型,自主研发的新一代智慧体检云平台扁鹊已经实现了95％以上的分院覆盖,进一步完成了核心业务的流程再造。扁鹊和LIS、PACS、心电云平台等医技SAAS群,实现体检预约、现场检查、检验、影像诊断、报告生成等业务全流程的数字化。公司持续以健康体检大数据与AI人工智能结合,发布全国第一款聚焦脑卒中与阿尔茨海默症早筛创新产品"脑睿佳",率先于业内推出肺结节全程化闭环管理服务包产品"肺结宁"等。我们看好"AI+医疗"不断开花结果,为公司业务发展赋能。

   盈利预测、估值与评级

   我们看好公司作为国内专业体检行业龙头的长期发展前景,上调24-25年利润预测,24-25年归母净利润原预测值为7.94/10.58亿元,现预计2024-2026年归母净利润分别为8.18/12.06/15.16亿元,分别同比增长62％/47％/26％,EPS分别为0.21/0.31/0.39元,现价对应PE分别为21/15/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   医疗质量风险;市场竞争加剧风险;客流量恢复不及预期的风险商誉减值风险;连锁化经营带来的经营管理风险;股票质押风险等。