欧圣电气(301187):下游补库持续,Q1收入利润均好于预期

2024年4月24日公司披露24年一季报业绩,24年Q1实现营收3.3亿元,同比+33.8％;实现归母净利润0.4亿元,同比+126.7％;实现扣非归母净利润0.4亿元,同比+144.8％。

   业绩增速贴近预告上线,随下游零售商持续补库,公司收入实现快速增长。2023年下半年以来北美市场工具及家电类渠道、品牌商进入补库存阶段,带动公司小型空压机、吸尘器产品销量回升,公司收入实现逐季恢复。同时,公司在2023年取得的部分新品货号也在2024年一季度转化为实际收入。我们认为公司渠道及制造壁垒深厚,随下游零售商持续补库,以及新订单、新品类贡献下,24年收入增长有望提速。

   收入恢复增长下规模效应显现,盈利水平同比提升。23Q1公司毛利率为39.6％/+4.7pct,毛利率提升明显主要系新品推出+汇率利好。23Q1公司销售/管理/财务/研发费用率为12.7％/4.8％/-1.7％/4.6％,同比持平/-1.5pct/-2.7pct/-1.6pct,财务费用减少主要系美元定期存款利息收入增加,管理、研发费用率下滑主因规模效应;综合影响下,公司24Q1净利率为13.1％/+5.4pct,盈利水平同比提升。

   预计公司2024-2026年实现归母净利2.3/2.9/3.6亿元,同比+33.0％/+24.1％/+26.0％,公司现价对应PE为16.0/12.9/10.3x,维持"买入"评级。

   风险提示

   汇率波动风险,主业恢复、新业务增长不及预期