恒玄科技(688608):24Q1收入同比高增,毛利率环比企稳-季报点评

2024Q1收入同比高增,毛利率季度环比下滑趋势企稳。公司发布2024年一季报,实现营收6.53亿元,YoY+70.27％;归母净利润0.28亿元,同比扭亏;扣非归母净利润0.09亿元,同比扭亏。主要原因系:(1)随着消费市场进一步回暖,公司下游客户芯片需求持续增长;(2)新客户和新项目的不断落地,带动智能手表及手环类芯片快速上量,销售占比快速增加,同时带动公司芯片均价有所提升。公司2024Q1的综合毛利率为32.93％,同比下降2.76pct,环比提升0.38pct,毛利率的季度环比下滑趋势企稳,主要由于产品结构变化、成本上涨等原因。

   AIOTSOC持续导入多家品牌客户新品,BES2800顺利推出。根据公司官方公众号,公司的AIOTSOC在24Q1导入XIAOMI蓝牙音箱、三星GalaxyFit3手表、OPPOWatchX,为公司提供多元增长动力。

   根据公司年报,2023年公司推出了新一代智能可穿戴芯片BES2800系列,采用6nmFinFET工艺,在性能、功耗和技术创新等方面大幅提升。目前该芯片已进入市场推广阶段,预计2024年实现量产。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年EPS分别为1.89、3.36、4.81元/股。综合考虑公司竞争力和可比公司估值,给予公司24年75xPE,对应合理价值为141.93元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。行业竞争加剧导致毛利率不及预期;下游需求不及预期;新产品进展不及预期。