奥普家居(603551):业绩符合预期,高股息凸显配置价值-2023年报暨2024年一季报点评

投资要点:

   23年及24Q1表现均符合预期。公司2023年实现营业收入19.96亿元,同比+6.17％,实现归属于上市公司股东的净利润3.09亿元,同比+28.82％,实现扣非后归母净利润3.02亿元,同比+64.91％。同期,公司发布2024年一季报,实现营业收入3.81亿元,同比+10.06％,实现归属于上市公司股东的净利润0.52亿元,同比+9.82％,实现扣非后归母净利润0.46亿元,同比微增0.10％,符合我们此前在业绩前瞻中给到的预期。

   持续投入研发,核心电器品类持续创新。公司多年来始终保持大力研发投入,产品布局及创新迭代持续把握市场需求动态,充分满足消费者的多样性需求。23年公司首次推出新品厨房空调,其具备强制冷、抗油烟,无需单独安装外机的特点,通过冷热分离速冷技术,为传统厨房夏季炎热问题提供了优质的解决方案;浴霸方面,奥芯FX-Pro系列以双复式循环加热技术实现浴室更大空间的暖风全域覆盖,赋予用户温暖沐浴体验;晾衣机方面,新品双倍烘隐形晾衣机具备高性价比承载力强、容量大的基本属性,同时搭载两条合计1.2米的长风道,可快速实现多量衣物速干。核心电器产品持续创新,23年该业务毛利率同比+3.72pcts至54.35％,盈利能力进一步提升。

   盈利能力稳健依旧。公司2023年实现销售毛利率47.48％,同比+3.13pcts,预计主要系原材料成本红利及产品结构优化等因素所致。期间费用方面,23年公司销售/管理费用率为17.87％/7.29％,同比分别+1.41/1.29pcts,财务费用率为-1.44％,同比微降0.16pct,最终录得公司23年净利率15.65％,同比+2.64pcts。24Q1公司毛利率同比+1.06pcts至47.42％,净利率同比+1.39pcts至14.40％,整体仍保持高盈利水平。

   高股息凸显公司长期配置价值,维持"买入"投资评级。我们维持此前对公司的盈利预测,并新增26年盈利预测,预计公司24-26年可实现归母净利润3.58/3.99/4.41亿元,同比分别增长15.8％/11.4％/10.6％,对应当前市盈率分别为13/12/11倍。同期,公司发布:1)2023年度利润分配方案公告:拟向全体股东每10股派发现金红利8.0元(含税),合计拟派发现金红利3.09亿元(含税),占23年归母净利润99.99％,对应当前股息率约6.9％。2)24-26年分红回报规划:在公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的情况下,进行利润分配时现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80％;在成熟期且有重大资金支出安排的情况下,现金分红占比最低应达到40％。公司高股息属性凸显,未来分红比例有望维持较高水平,具备长期配置价值,维持"增持"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;地产政策波动风险;行业竞争加剧风险。