海油发展(600968):Q1归母净利润同比增长21％,经营质量稳步改善-2024年一季报点评

要点

   事件:

   公司发布2024年一季报,2024Q1,公司实现营业总收入92亿元,同比-3.47％,环比-48％,实现归母净利润5.01亿元,同比+21.44％,环比-46％。

   点评:Q1业绩大增21％,经营质量持续改善

   2024年以来,受中东地区地缘政治局势紧张、OPEC+延长自愿减产等因素影响,国际油价高位震荡,Q1布油均价为81.76美元/桶,同比-0.4％,环比-1.3％。

   得益于高油价及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动,国内油田服务市场持续稳步增长。公司持续聚焦主责主业,积极把握增储上产机遇,扎实推进生产经营任务,经营质效持续提升,能源技术服务、低碳环保与数字化、能源物流服务三大产业稳步增长,技术服务类工作量增加,同时公司持续开展提质降本增效行动,有效管控成本费用,24Q1归母净利润大增21％;公司持续提升经营质量,"一利五率"指标持续改善,24Q1年化ROE为8.1％,同比增长0.7pct,成本费用利润率为6.2％,同比增长1.3pct,资产负债率为39.1％,同比下降1.7pct。

   重点项目有序推进,增储上产保障能力稳步提升

   公司聚焦主责主业,三大产业保持稳健的发展态势,重点工程项目有序推进落地,同时积极把握能源转型趋势,在绿色低碳产业布局和数字化转型方面成果丰硕,为公司实现高质量发展提供了有力支撑。2024Q1,公司重点投资的21个项目有序推进,"海洋石油115"FPSO坞修项目通过机械完工验收,涠洲12-8东一体化工程项目完成竣工验收。

   公司发力增储上产,保障能源供应,24年1月"海龙"智能注采工具应用井次同比增长100％,装备集成制造加工量同比增长20％,"海洋石油111"FPSO与"南海奋进"号FPSO先后完成首次原油外输作业,工程技术公司中海油实验中心再度中标某石化公司《油气成藏样品测试分析》项目,标志着相关技术服务业务实现从系统内"走出去"和从海洋到陆地"踏上来"的双里程碑目标。24年1月,惠州基地货物总装卸量7.9万吨、船舶加油量1.9万吨、输灰1.1万吨、大宗料总卸车量1.3万吨,全力保证南海地区增储上产。

   国企改革全面深化,公司加大投资者回报力度

   党的二十大以来,国资委、政府工作报告等针对国企改革密集发声,新一轮国企改革全面深化。市值管理纳入中央企业负责人业绩考核,央企在资本市场的价值创造能力有望进一步提升。作为上市央国企,海油发展积极落实国资委、集团公司关于市值管理相关要求,强化市值管理与实践工作,积极回报投资者。2023年公司拟派息每10股1.10元(含税),合计派发现金红利11.18亿元,派息率36.29％,同比增长0.53pct,按23年底股价计算的股息率为3.9％,分红水平整体维持稳中有升态势。

   油服行业景气叠加中国海油推进"增储上产"工作,助力公司长远发展

   展望未来,在全球原油供需偏紧、能源安全需求提升背景下,海上油气开发进度加码,2024年全球油服市场仍将持续景气。母公司中国海油积极响应油气增储上产"七年行动计划",将2024、2025年产量目标分别定为700-720、780-800百万桶油当量,2024、2025年度产量中枢增速分别为4.7％、11.3％。

   中国海油加速渤海、南海油气开发,有望打开公司的远期成长空间。公司业务围绕海洋石油生产环节,提供全方位综合性生产及销售支持,加强科技创新引领作用,提质降本增效行动不断深化,有望实现收入与盈利的持续提升。

   盈利预测、估值与评级

   油服行业维持景气,国内"增储上产"工作持续推进,公司有望持续受益。

   考虑到24Q1公司归母净利润增速超出我们预期,我们上调对公司的盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为37.14(上调5％)/42.62(上调5％)/46.98(上调4％)亿元,对应EPS分别为0.37/0.42/0.46元/股,维持对公司的"买入"评级。

   风险提示:国际油价波动风险,中国海油产量增长不及预期,成本波动风险。