精测电子(300567):半导体业务放量,毛利率持续改善-年报点评

面板周期影响2023年收入及利润,半导体显著放量,在手订单充足精测电子2023全年实现营收24.29亿元(-11.03％yoy),归母净利润1.50亿元(-44.79％yoy),主因显示领域周期下行和加大研发投入。2023年毛利率为48.95％,同比+4.56pcts,主因成本控制加强及产品结构优化。2023年,公司半导体检测订单快速增长,目前公司核心产品已覆盖1xnm及以上制程,膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单。展望2024,截至一季报,公司在手订单35.36亿元,看好公司半导体持续放量,显示领域业务逐步修复改善,我们预计2024-2026年收入28.5/35.6/43.6亿元,维持"买入",可比公司24年10.4倍PS,考虑公司收入仍以面板为主,给予一定折价,目标价100.3元(24年9.79xPS)。

   2023回顾:面板周期弱,半导体收入显著增长,产品组合优化改善毛利率2023年平板显示检测收入17.48亿元,占比71.94％,受周期下行影响,收入同比下降19.41％,毛利率49.72％;半导体检测收入3.95亿元,占比16.24％,公司技术水平的不断提高、产品成熟度推动销售额同比增长116.02％,毛利率52.83％;新能源检测收入2.41亿元,占比9.92％,同比下降29.74％,毛利率35.55％。公司2023年毛利率为48.95％,同比上升4.56pcts,主要受成本控制加强及产品结构优化影响。为抓住平板显示检测行业新一轮发展机遇及半导体设备研发,公司保持了高强度研发投入,2023年研发投入6.60亿元,同比增长11.92％。

   1Q24＆24展望:短期利润承压,显示业务逐步修复,半导体业务支撑增长精测电子1Q24实现营收4.18亿元(-30.50％yoy),归母净利润-0.16亿元(-234.11％yoy),毛利率为47.01％,同比+1.66pcts。截止一季报,公司取得在手订单金额总计约35.36亿元,其中显示领域在手订单约12.48亿元、半导体领域在手订单约16.02亿元、新能源领域在手订单约6.86亿元。1Q24半导体检测业务持续高速增长,实现收入1.30亿元,同比增长95.57％,目前公司核心产品已覆盖1xnm及以上制程,膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单,2024年本土晶圆厂资本开支持续高增,国产化加速,看好公司半导体设备订单持续放量。

   估值:维持"买入"评级及目标价100.3元我们看好公司从面板切入快速发展的半导体、新能源领域,考虑到半导体及新能源在手订单充足,调整公司2024-2025年收入至28.5/35.6亿元(前值:26.6/31.4亿元),维持"买入"评级,可比公司24年10.4倍PS,考虑公司收入仍以面板为主,给予一定折价,目标价100.3元(24年9.79xPS)。

   风险提示:全球半导体下行周期,半导体设备需求不及预期,行业竞争加剧。