诚益通(300430):业绩基本符合预期,聚焦脑机接口应用-2023年报点评

业绩表现:2023年,公司实现营业收入11.76亿元,同比增长20.63％;实现归母净利润1.7亿元,同比增长36.3％;扣非归母净利1.49亿元,同比增长31.27％。2023Q4季度,公司实现营业收入2.47亿元,同比降低11.56％;实现归母净利润0.42亿元,同比降低14.39％;扣非归母净利0.27亿元,同比降低35.52％。

   智能制造:"内外兼修"促发展,项目运行效率显著提升。2023年公司智能制造板块实现营业收入8.50亿元,同比增长20.92％,实现归母净利0.85亿元,同比增长42.92％。公司坚持"扩领域"理念,维持现有优势,并抓住合成生物学及绿色生物制造的新机遇,带动非制药业务的良好增长并成为业绩增长的重要推动力。公司贯彻"技术赋能营销"理念,在项目技术实现全流程覆盖的基础上,提供贯穿前后、多维度的技术服务,从而实现了项目把控能力和承揽成立的提升。

   康复医疗:深度聚焦"脑机接口",乡村事业部稳步推进。2023年公司康复医疗板块实现营业收入3.25亿元,同比增长19.89％,实现归母净利0.85亿元,同比增长30.30％。公司以产学研模式深耕脑科学领域,公司与多校合作探索"脑机接口"在康复领域的应用,旨在从"被动"转向"主动"康复,促进神经重建和大脑功能恢复。城市事业部持续推进新产品导入二级及以上医院,乡村事业部则助力基层康复学科0-1的建设,不仅在广东、广西两大成熟区域进展顺利,在湖北、江西、四川等新市场的样板项目也逐渐落地,为进一步市场推广奠定了良好基础。

   研发投入进一步加大,AI赋能制药生产。2023年公司研发费用为7350.47万元,同比增长15.46％;研发费用率为6.25％,同比降低0.28pct。公司积极将AI技术应用于制药生产过程中,通过优化工艺设计、先进工艺控制、过程监控及预测性维护,助力客户提升工艺,实现降本增效和质量提升。2023年公司新增10个国内医疗器械注册证及备案凭证,截止2023年末,公司累计拥有国内医疗器械注册证、备案凭证及国外认证的数量共计94个。

   费用水平略降,盈利能力提升:2023年,公司管理费用率为7.31％,同比降低1.7pct;销售费用率为9.5％,同比降低0.64pct,财务费用率为1.73％,同比增长0.59pct,主要系银行借款增加所致。2023年,公司销售毛利率为42.93％,同比增长1.36pct;销售净利率为14.27％,同比增长1.36pct。

   【投资建议】

   公司智能制造业务"内外兼修"促发展,康复医疗业务作为增长第二曲线,城乡事业部稳步推进,同时加大研发投入促进AI赋能制药生产及脑机接口研究。我们调整了此前的盈利预测,预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为14.10/16.54/19.29亿元,归母净利分别为2.54/2.99/3.59亿元,EPS分别为0.93/1.1/1.31元,对应PE分别为17.56/14.9/12.43倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   政策变化的风险

   行业竞争加剧的风险

   商业化销售不及预期的风险

   研发进度不及预期风险