新媒股份(300770):主营业务稳健增长,多元化布局持续推进-年报点评报告

事件:公司发布2023年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入15.23亿元(YoY+6.64％),实现归母净利润7.08亿元(YoY+2.37％),实现扣非归母净利润6.84亿元(YoY+2.21％)。2024Q1实现营业收入4.01亿元(YoY+12.30％),实现归母净利润1.48亿元(YoY-13.19％),实现扣非归母净利润1.48亿元(YoY-10.10％),同比下滑主要是由于2024年起公司不再享受企业所得税免税优惠。2023/2024Q1毛利率达51.65％/50.32％(YoY-2.16PCTs/-2.43PCTs),销售费用率达2.29％/2.48％(YoY-1.02PCTs/+0.47PCTs),管理费用率达3.39％/2.94％(YoY-0.34CTs/-0.36PCTs),研发费用率达3.23％/2.98％(YoY-0.09PCTs/-0.19PCTs),费用率保持稳定。

   IPTV基础业务稳重有进,线上线下联动扩大"喜粤TV"品牌影响力。公司作为广东省唯一的IPTV集成播控分平台运营商,与广东移动等三大运营商在IPTV业务领域保持稳定合作。2023年公司开展少儿街舞等线下品牌活动及影视、少儿多板块线上活动营销,以拓展用户市场并加强"喜粤TV"品牌影响力。2023年公司IPTV基础业务收入8.09亿元(YoY+9.14％),公司对广东省固定宽带接入用户渗透率仍保持在较高水平,截至2023年末,公司IPTV基础业务有效用户达到1951万户(YoY-1.7％)。

   互联网视听业务高质量发展,优化核心产品增值能力。2023年公司互联网视听业务收入6.06亿元(YoY+7.31％)。细分来看,1)IPTV增值业务:2023年收入4.00亿元(YoY+6.98％),报告期内公司聚焦内容精细化运营,保障头部内容和精品内容引入时效性,开展线上线下会员活动以满足多元视听娱乐需求,提高平台用户粘性与活跃度。2)互联网电视业务:2023年收入2.05亿元(YoY+7.96％),报告期内公司加强云视听极光、云视听小电视两大核心产品的精细化运营,升级会员品牌"SVIP"丰富大屏会员权益;创新性布局电竞、K歌、短视频等垂类产品,探索客厅新消费场景,不断完善产品矩阵;持续推进与行业主流终端厂商的智能终端业务合作,构建"内容+平台+终端"的运营闭环。2023年公司云视听系列APP全国有效用户达2.5亿户(YoY+5％),服务有效智能终端数量达2172万台(YoY+22％)。

   内容版权业务资源整合,探索多元变现模式。2023年受内容版权投资及回报周期性与不确定性的影响,公司内容版权业务收入同比下滑15.03％至0.89亿元,降幅较上半年已明显收窄。1)内容制作与运营:公司稳步推进喜粤TV媒资库建设,报告期内参投电视剧《珠江人家》收视率破3,为2023年央视一套黄金档剧集收视冠军,与芒果超媒等合作生产的首部IPTV喜剧《欢喜一家人》在16省市IPTV播出;此外公司加强少儿、银发垂类内容建设,投资制作动画节目《飞狗莫柯之呼噜噜奇妙夜》,持续更新老年综合文化教育产品《常春银发》。2)省外专网业务:公司积极拓展省外IPTV市场,开创"特色产品包+影视融合包"的业务模式。3)有线电视增值业务:公司拓展影视、音乐、电竞、麦克风等产品,丰富有线电视增值产品形态,加强影视产品的内容运营,联合头部电竞产品进行电竞生态多元化合作。

   盈利预测与评级:公司IPTV基础业务稳步推进,互联网视听业务大力拓展,内容版权业务有望成为新增长点。预计公司2024-2026年实现营业收入16.3/17.5/19.0亿元,实现归母净利润7.8/8.5/9.4亿元,当前市值对应PE为11/10/9倍。维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济风险、政策监管风险、IPTV及互联网电视授权变化。