华东医药(000963):医美业务快速成长,产品创新持续落地-2023年年报点评

事件描述

   公司披露2023年年报,2023年公司全年实现营业收入406.24亿元,同比增长7.71％,实现归属于上市公司股东的净利润28.39亿元,同比增长13.59％。公司2023年四季度实现营业收入102.29亿元,同比增长3.79％,实现归属于上市公司股东的净利润6.50亿元,同比增长25.51％。拟向全体股东每10股派发现金红利5.8元(含税)。

   事件评论2023年,公司医美业务快速成长,医药工业稳健增长。收入端分业务来看,2023年全年公司医药工业实现销售收入同比增长9.45％;公司工业微生物板块剔除特定产品业务后全年合计实现销售收入5.25亿元,同比增长20.67％;公司医药商业实现营业收入269.81亿元,同比增长5.59％;此外,医美板块继续保持快速增长,合计实现营业收入24.47亿元(剔除内部抵消因素),同比增长27.79％,重点来看医药工业和医美业务:医药工业:全年稳健增长,持续保持较高研发投入。公司医药工业核心子公司中美华东整体经营继续保持稳健增长态势,全年实现销售收入122.17亿元,同比增长9.45％,实现归母净利润23.30亿元,同比增长9.63％。公司医药工业研发投入持续加大,报告期内公司医药工业研发投入(不含股权投资)22.93亿元,同比增长23.67％,截至年报披露日,公司创新产品管线已超60项,其中9款产品处于Ⅲ期临床或上市申报阶段,已形成持续有创新产品临床推进和上市的良好发展态势,为中长期发展提供新动能。

   医美业务:2023年公司海外医美业务盈利能力提升,国内医美实现了伊妍仕产品影响力的进一步提升。2023年全年医美业务合计实现营业收入24.47亿元(剔除内部抵消因素),同比增长27.79％,医美板块整体盈利能力及对公司整体净利润贡献占比均稳步提升。海外来看,全资子公司英国Sinclair作为公司全球医美业务运营平台,报告期内克服全球经济增长乏力影响,积极拓展旗下医美注射填充类及能量源设备类产品的全球市场销售,实现销售收入约13.04亿元人民币,同比增长14.49％,自公司收购以来首次实现年度盈利;

   国内来看,国内医美全资子公司欣可丽美学报告期内累计实现收入10.51亿元,同比增长67.83％,截至2023年底,Ellansé?伊妍仕?官方合作医院数量已超600家,培训认证医生数量超过1100人,产品影响力不断提升。

   投资建议:医美业务方面,当前光学射频治疗仪V20、MaiLiExtreme、MaiLiPrecise和Ellansé?伊妍仕?M型等产品在国内的临床和注册工作正持续推进,公司国内医美业务管线储备丰富、持续增长值得期待。而在医药业务方面,公司在2023年获批上市的利拉鲁肽注射液(商品名:利鲁平?),为公司持续投入产品创新的重要结果转化,是国内首个获批上市的利拉鲁肽生物类似药,销售势头良好,有望为后续GLP-1类产品商业化奠定坚实基础。预计2024-2026年EPS分别为1.95、2.26、2.50元,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、行业政策和市场经营风险;

   2、新药研发的不确定性风险;

   3、投资并购风险。