亚太科技(002540):汽车零部件业务爆发,扩产+下游延伸高成长

公司发布2023年报及2024年一季报:根据公司公告,2023年实现归母净利润5.65亿元,同比下降16.4％,其中扣非归母净利润为5.38亿元,同比增长29.5％,2023年业绩符合预期。根据公司公告2024年2月份全资子公司亚通科技一期项目发生安全事故,3月16日恢复生产,考虑安全事故影响我们在2024Q1业绩前瞻中预测2024Q1公司将实现归母净利润1.2亿,根据公司公告2024Q1实现归母净利润1.22亿元,同比增长17.1％,业绩略超预期。

   2023年汽车零部件业务爆发,铝挤压材持续稳定增长。根据公司公告,2023年公司铝制产品销量同比增长10.5％至26.6万吨,其中汽车零部件业务营收同比增长161％至1.5亿元,热管理系统铝材营收同比增长15.2％至30.7亿元,底盘安全系统铝材营收同比增长12.6％至20亿元,三电车身系统铝材营收同比增长12.8％至5.1亿元。2023年公司年产4万吨轻量化环保型铝合金材项目、年产6.5万吨新能源汽车铝材项目等产能的逐步释放,推动公司业绩增长。

   明确60万吨铝材产能目标,成长路径明晰。根据公司公告,规划未来三到五年实现约60万吨高性能铝材及配套深加工能力建设,按计划推进"年产1200万件汽车用轻量化高性能铝型材零部件项目"、"航空用高性能高精密特种铝型材制造项目"、"年产14000吨高效高耐腐家用空调铝管项目"、"年产200万套新能源汽车用高强度铝制系统部件项目"、"轻量化高性能铝合金提质项目"等新建、在建项目进程;开展"年产10万吨绿电高端铝基材料项目"等响应国家西部大开发政策、降低公司运营成本的项目布局。

   维持买入评级。根据公司公告,2024年2月18日公司全资子公司亚通科技一期项目发生安全事故,于2024年3月16日亚通二期铸造车间后道工序恢复生产,考虑停产对公司2024年产量造成影响,下调公司2024年铝制品产量,进而下调公司2024年盈利预测,新增2026年盈利预测,预期公司2024-2026年分别实现归母净利润6.8亿元/8.95亿元/11.7亿元(前预测为2024-2025年归母净利润为7.5/8.95亿元),对应PE分别为11倍/9倍/7倍,低于可比公司平均,维持买入评级。

   风险提示:新能源车产量增长不及预期风险,产品加工费下降风险