新媒股份(300770):23年稳健增长,24Q1税率影响利润-年报点评

24Q1所得税率变化影响净利润,23年分红4.26亿元新媒股份发布年报,2023年实现营收15.23亿元(yoy+6.64％),归母净利7.08亿元(yoy+2.37％),扣非净利6.84亿元(yoy+2.21％)。24Q1实现营收4.01亿元(yoy+12.30％,qoq-3.45％),归母净利1.48亿元(yoy-13.19％,qoq-28.96％),主要因24Q1免税政策到期,24年所得税率提升。23年公司拟每10股派送现金股利10.60元(含税),加上2023年半年度已派发现金股利每10股人民币8.00元(含税)后,公司全年派发现金股利4.26亿元,对应当前股价的股息率为4.8％。我们预计公司2024-26年归母净利6.1/6.3/6.5亿元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为22X,考虑公司短期业绩承压,但持续AI创新,给予24年15XPE,目标价39.81元(前值45.60元),下调至"增持"评级。

   IPTV业务:基础业务营收稳健增长,线上线下联动提升品牌影响力23年公司IPTV基础业务实现稳健增长,收入达8.09亿元,同比增长9.14％,截至23年12月末,公司IPTV基础业务用户数达到1951万户,同比下降1.7％。2023年公司继续保持与运营商的稳定良好合作。积极开展线上线下营销推广,举办"少儿街舞"、"粤享K歌"广东移动＆喜粤TV首届5G+K歌大赛以及与广东少儿频道合作的南方小记者、喜粤超级说等线下品牌活动,同时推出影视、少儿等多板块的线上活动营销,持续优化升级内容运营和平台技术,助力IPTV基础业务稳健增长。

   互联网视听业务:丰富多元化内容供给,精细化运营推动用户数增长23年公司互联网视听业务营收6.06亿元,同增7.31％。其中:1)IPTV增值业务:23年营收4.00亿元,同比增长6.98％,公司加强内容精细化运营,深化各类视听增值产品的运营。2)互联网电视业务:23年营收2.05亿元,同比增长7.96％,公司持续提升会员权益,丰富多元化内容供给,截至2023年末,公司云视听系列APP全国有效用户数达2.5亿户,同比增长5％,服务的有效智能终端数量达到2172万台,同比增长22％。

   24Q1营业利润稳健增长,费用率水平整体同比微增公司24Q1净利率同比变动-10.82pct,主因2024年起公司不再享受企业所得税免税优惠,企业所得税费用上升。公司24Q1营业利润1.74亿元,同比增长2.08％。公司24Q1毛利率50.32％,同降2.43pct。销售/管理/研发/财务费用率2.48/2.94/2.98/-3.49％,分别同比变动0.47/-0.36/-0.18/0.66pct,整体费用率同比变动+0.58pct。

   风险提示:用户增长不及预期,付费率增长不及预期,新业务发展不及预期。