并行科技(839493):超算云业务强劲,亏损同比收窄-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,实现收入5.0亿元,同比+58.5％,归母净利润-8050.0万元,同比+29.5％,扣非归母净利润-8684.1万元,同比+24.9％。公司主营业务收入较去年有较大增长,主要由于超算云服务的快速增长贡献。

   营收增长迅速,亏损逐步收窄。2023年,公司实现收入5.0亿元,同比+58.5％主要系公司行业云与AI云收入增长拉动,其中包括智谱华章、深势科技、智源研究院、中科闻歌等在内的AIGC客户带来了大额的收入增长。2023年公司归母净利润为-8050.0万元,同比+29.5％,相比2022年的-11448.7万元,亏损明显收窄。

   产品销售结构变化,行业云、AI云占比快速提升。2020-2023年行业云CAGR达138.3％,AI云CAGR达253.1％。通用超算云占超算云服务收入的占比从2020年的87.5％下降至2023的41.2％。2023年通用超算云/行业云/AI云分别占超算云业务收入的41.2％/31.9％/26.9％,相较2022年分别-19.4pp/+4.0pp/+15.4pp。

   盈利能力短期承压,费用率持续摊薄。2020年-2023年,公司毛利率从43.0％降至25.6％,主要原因是随着2021年和2022年公司超算设备固定资产持续增加,折旧成本上升,自有算力资源利用率有所下降,毛利率也相应下滑。总体来看,2023年公司期间费用率降低至42.6％,较2022年下降21.2pp,期间费用率持续下降主要为公司收入保持高速增长,规模效应显现所致。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为-35.7/38.4/111.9百万元,对应PS分别为3/2/2倍。公司作为北交所稀缺算力标的,是国内超算云领域龙头,在行业内具有经验、技术以及先发优势。随着中国超算云市场渗透率不断提高,公司扩大市场份额,在不同下游领域内新客户快速增长,老客户稳定复购,资源利用率维持在合理水平,公司业绩将呈现高增长趋势。综合考虑上述原因,我们给予公司2024年4倍PS估值,对应股价49.43元,给予"持有"投资评级,建议关注。

   风险提示:尚未盈利及持续亏损风险、固定资产不断增加导致成本上升风险、毛利率波动风险、系统故障风险、流动性风险、业务开拓风险、业务成长不确定性风险和退市风险。