完美世界(002624):产品周期致业绩有所承压,关注新品上线节奏-2023年年报点评

事件:公司公告2023年年报。2023年公司实现营收77.91亿元,同比+1.57％,归母净利润4.91亿元,同比-64.31％,扣非归母净利润2.10亿元,同比-69.56％。2023Q4,公司实现营收15.95亿元,同比-18.57％,归母净利润-1.23亿元,同比-90.27％,扣非归母净利润-2.47亿元,同比-7.46％。

   游戏业务:产品周期致业绩有所承压,关注2024年新品上线节奏。2023年游戏业务实现营业收入66.69亿元,同比-7.91％,归母净利润4.90亿元,同比-69.21％。主要是受游戏产品研发周期影响,公司推出的新游戏较少,老游戏受自然生命周期影响流水相较于2022年有所回落。展望2024年,新品方面,《一拳超人:世界》已于2024年2月在海外多个国家及地区公测,预计后续将于国内上线,3月29日真人互动影游《美女,请别影响我学习》在steam上线,4月12日二次元RPG《女神异闻录:夜幕魅影》正式公测,游戏预下载即登顶APPStore免费总榜,公测次日位列iOS游戏畅销榜第8名,同时在港澳台地区和韩国已正式上线。产品储备方面,《乖离性百万亚瑟王:环》近日完成港澳台地区付费测试并已拿到版号,《诛仙2》《淡墨水云乡》《代号野蛮人》《诛仙世界》《完美新世界(PerfectNewWorld)》也将陆续开启新一轮测试。此外,《代号新世界》《代号YH》《代号Z》《灵笼》以及轻量化小游戏等多款产品也在积极研发中。

   影视业务:亏损同比收窄,坚持精品创作路线。2023年影视业务实现营业收入10.34亿元,同比+222.46％,归母净利润约9,300万元,同比+39％,扣非归母净利润约-8,200万元,较上年同期亏损收窄,主要来自应收款项产生的信用减值损失。2023年《星落凝成糖》《心想事成》《云襄传》等精品电视剧相继播出,同时储备的《许你岁月静好》《只此江湖梦》《赤热》《幸福草》等影视作品正在制作、发行、排播过程中。

   AI:已应用于多个研发核心环节。公司已将AI技术应用于研发管线中,包括美术、程序、策划、运营、安全、测试等多个核心环节,涵盖智能NPC、智能游戏助手、场景建模、AI绘画、AI剧情、AI配音等多个方面,同时面向不同类型的游戏项目需要,开发了D+(Dialogue+工具)、剧情生成、大世界生成等AI开发工具,协助研发团队搭建AI驱动的游戏生产管线。

   投资建议:我们预计2024-2026年公司实现营收87.86/97.25/105.58亿元,同比+12.78％/+10.68％/+8.57％,归母净利润10.67/12.89/13.75亿元,同比+117.01％/+20.81％/+6.68％,对应PE为17.88X/14.80X/13.87X,维持"买入"评级。

   风险提示:游戏流水不及预期,政策风险,竞争加剧风险