完美世界(002624):产品周期逐步开启,关注新游上线表现

事件描述

   完美世界披露2023年报,公司2023年实现营收77.91亿元(同比+1.57％),实现归母净利润4.91亿(同比-64.31％);实现扣非净利润2.10亿(同比-69.56％)。其中23Q4公司实现营收15.95亿元(同比-18.57％),归母净亏损1.23亿,扣非净亏损2.47亿。业绩基本位于预告区间中值。公司拟每10股派现4.6元。

   事件评论游戏产品周期、人员优化及投资、减值等损失致使游戏业务23Q4亏损2023年公司游戏业务实现营收66.69亿元(同比-7.91％),其中手游实现收入40.86亿元(同比-19.25％),端游实现收入22.12亿元(同比+16.24％),主机游戏实现收入1.04亿元(同比+310％)。2023年公司游戏业务实现归母净利润4.90亿(同比-69.21％),扣非净利润4.56亿(同比-57.74％);其中23Q4游戏业务扣非净亏损1.85亿元。主要由于:1)公司23Q4无上线重点新游,存量游戏《天龙八部2:飞龙战天》流水自然回落;

   2)公司多款在研产品上线在即,已进入关键测试阶段,或造成短期投入相应增加。此外伴随公司创新品类产品线拓展,公司人员优化产生相应费用。23Q4公司研发费用环比+14.52％至6.05亿元,研发费用率同比+4.2pct/环比+7.5pct至37.9％;3)投资损失和信用减值损失等造成业绩负向影响。

   多部电视剧播出推动影视业务业绩修复,信用减值导致影视业务仍亏损2023年公司影视业务实现营收10.34亿元(同比+222％),归母净利润0.93亿,扣非净亏损约0.82亿,均较2022年有所好转。损失主要来自应收款项产生的信用减值损失。

   公司发布2023年分红预案,预计派发现金股利每股0.46元(含税),现金分红金额合计8.73亿元。按4.19收盘价计算股息率约4.7％。

   2024年进入重点新游上线周期,关注新游上线带来的业绩增量重点创新品类自研产品进展顺利,24Q2起重点自研新游陆续上线,其中:1)《女神异闻录:夜幕魅影》4月12日国内公测,最高位列iOS游戏畅销榜第8,已于4月18日在港澳台地区和韩国正式上线;2)《诛仙2》《淡墨水云乡》《代号野蛮人》将于近期开启新一轮测试;3)《一拳超人:世界》《乖离性百万亚瑟王:环》近期已获批版号,此外有《诛仙世界》《神魔大陆(海外)》《代号野蛮人》《淡墨水云乡》等储备,上述产品有望24H2陆续上线。《诛仙2》《代号新世界》《代号YH》《代号Z》《灵笼》等多款游戏积极研发中,小游戏、真人互动影视游戏等亦有所布局,在研产品涵盖多题材及创新品类。公司储备产品丰富,2024年逐步迎来重点产品上线周期,关注新游上线带来的业绩弹性。

   盈利预测与投资建议:我们预计2024/2025年公司归母净利润分别为9.5亿/11.9亿,对应PE19.9/15.9倍,维持买入评级。

   风险提示1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险;2、行业监管风险。