航天宏图(688066):经营业绩短期承压,海外业务未来可期-2023年年度报告点评

事件:公司于2024年4月11日收盘后发布《2023年年度报告》。

   点评:

   部分项目进度推迟,收入与利润出现下滑2023年度,受多种因素的影响,公司实现营业收入18.19亿元,同比下降25.98％;实现归母净利润-3.74亿元,实现扣非归母净利润-4.54亿元,主要系公司客户集中在政府、大型国企和特种领域,受宏观经济环境承压以及公司在军采网招投标资质暂停的影响,部分项目的招投标进度推迟,新签订单额下降;同时因部分项目验收时间推迟,公司收入同比下降。按业务划分,空间基础设施规划与建设收入为15404.35万元、PIE+行业收入为158750.59万元、云服务产品线收入为7719.33万元。

   加快推动云化转型和大模型研制,探索AI+遥感领域PIE-Engine进一步提升SaaS服务能力,上线时空数据服务平台,支持面向企业和个人的空间数据在线服务能力;SAR卫星应用服务全面结合宏图一号卫星数据,可为用户提供更为精准的订阅式在线沉降监测、灾害监测服务。在遥感大模型方面,公司实现了遥感AI场景分类任务从样本标注到模型训练、发布、解译的全流程能力,增加了超过20个航空航天AI模型以及20万+样本数据;研发了Knowledge知识图谱产品,实现了从本体构建到语料标注、模型训练到知识抽取、图谱构建到图谱应用的全链路工具集,初步建立了气象、地震、自然资源等领域的典型图谱库。公司于2023年5月推出了"天权"视觉大模型,面向多模态遥感数据,旨在解决现有"AI+遥感"业务模式下样本标注及模型泛化的局限性,致力构建"分割、检测、生成"一体化的智能遥感生态体系。

   持续耕耘海外市场,订单有望快速提升2023年9月,公司与玻利维亚电信和运输监管局签订了电磁频谱采集、监测系统项目合同,这是公司拓展南美市场的阶段性成果,进一步提升了公司在海外遥感应用的实施能力。公司已在澳大利亚、英国、瑞士、泰国、新加坡、柬埔寨、老挝、罗马尼亚、阿联酋等地设立分支机构,并且正在泰国、澳大利亚、巴基斯坦、孟加拉等国实施海外项目,随着海外战略布局的完善和国际项目实施经验的积累,后续海外订单量有望得到快速提升。

   盈利预测与投资建议公司布局全产业链,业务模式从空天信息产业链中下游逐步拓展至上游,加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设,未来持续成长空间较为广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为26.01、35.03、46.10亿元,归母净利润为1.47、3.05、4.39亿元,EPS为0.56、1.17、1.68元/股,对应的PE为38.18、18.45、12.82倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性,维持"买入"评级。

   风险提示业绩大幅下滑或亏损的风险;核心竞争力风险;经营资质到期无法及时获得批复或被取消的风险;发生严重泄密事件的风险;公司知识产权遭受侵害的风险;公司业务季节性风险;主营业务毛利率短期下降的风险等。