维力医疗(603309):业务稳健增长,盈利水平不断提升-公司点评

事件:近日公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年,公司实现营收13.88亿元,同比增长1.79％;归母净利润1.92亿元,同比增长15.56％;扣非归母净利润1.80亿元,同比增长23.25％。2024Q1实现营收3.09亿元,同比减少14.49％;归母净利润0.50亿元,同比减少3.54％;扣非归母利润0.47亿元,同比减少0.68％。2023年,公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元(含税)。

   国内销售改革+海外积极拓展市场,业务增长。报告期内,尽管受到疫情和行业影响,公司通过一系列销售改革,包括高质量销售团队建设、渠道建设和学术推广等,赋能国内业务开发和上量,实现内销7.22亿元,同比增长1.95％;海外市场方面,公司加快推进大客户定制化项目落地,新增3个大客户项目已经逐渐进入稳定生产和出货阶段,弥补了北美大客户去库存的影响,同时,公司积极开发空白市场,通过自主品牌推广和高毛利产品销售,增强市场竞争力,目前有8个新产品项目处于筹备过程,有望带来销量增长。

   研发投入加码,盈利水平提升。2023年公司研发费用同比增长15.65％至9.49亿元,创新产品不断推出,同时公司通过积极调整产品结构和市场策略,特别是在海外市场推广清石鞘等高毛利产品,实现了盈利水平持续提升。2023年公司整体毛利率提升2.70pcts至45.89％,其中国内市场毛利率提升0.13pcts至57.00％,海外市场毛利率大幅提升5.58pcts至34.15％;2024Q1公司毛利率进一步上升至47.00％,净利率达到17.00％,显示出公司盈利水平的持续优化。

   投资建议:公司通过稳健的经营策略、持续的研发投入和产品创新,以及积极的市场拓展,实现了业绩的稳健增长,特别是在海外市场的自主品牌推广和高毛利产品销售,为公司的长期增长奠定了基础。展望未来,我们认为公司盈利水平的持续优化和业绩的稳健增长趋势有望延续,预计公司2024-2026年营收分别为17.36、20.84、24.30亿元,同比分别增长25.09％、20.05％、16.60％;归母净利润分别为2.43、2.97、3.46亿元,同比分别增长26.20％、22.36％、16.33％,对应EPS分别为0.83、1.01、1.18元,维持"增持"评级。

   风险提示:集采降价,新品推广不及预期,商誉资产减值,国际贸易摩擦风险等。