乐普医疗(300003):2024Q1业绩改善明显,看好全年恢复增长-公司点评报告

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   公司发布2023年年报及2024Q1季报。2023年公司实现营业收入79.80亿元,同比下降24.78％;归母净利润12.58亿元,同比下降42.91％;2024Q1营业收入19.22亿元,同比降低21.14％,较2023Q4环比增长11.70％;归母净利润4.82亿元,同比下降19.27％。

   点评:

   新冠等负面影响因素已出清,2024年有望重拾增长动力。医疗器械:2024Q1实现营业收入8.86亿元,同比降低18.69％,环比增幅9.22％。其中,冠脉植介入业务营业收入4.38亿元,同比增长5.80％,环比增长22.17％;结构性心脏病业务营业收入1.13亿元,同比增长66.77％,环比增长45.45％;外科麻醉业务营业收入1.37亿元,同比增长10.24％,环比基本持平;体外诊断业务营业收入11,037.90万元,同比下降69.53％系去年同期应急产品销售导致基数较高,环比增长6.30％。药品:2024Q1营业收入7.93亿元,同比下降15.69％,环比增长26.35％。其中原料药实现营业收入1.02亿元,较上年同期增19.15％;制剂实现营业收入6.91亿元,较上年同期降19.19％。医疗服务及健康管理:2024Q1营业收入2.43亿元,同比下降40.26％,去年同期应急产品导致基数较高,环比下降13.73％。整体看,2024Q1公司业务收入企稳回升,预计全年将实现良好增长。

   研发管线储备丰富,未来有望贡献业绩弹性。医疗器械:冠脉冲击波球囊、可降解PFO封堵器等已获批上市,TAVR、可降解房缺封堵器、无创血糖仪已递交注册申请,CGM已准备递交注册;药品:甘精胰岛素等已获批上市,GLP-1/GCGR/GIP-Fc三靶点GLP-1产品已进入临床二期且进度国内领先,度拉糖肽生物类似药已处于临床三期,阿托品滴眼液已处于临床一期。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入88.67/105.21/122.92亿,归母净利润20.34/23.59/27.25亿,EPS为1.08/1.25/1.45元,对应当前市值PE为12/11/9倍。当前公司主要产品已参与国家或省际集采,单价整体趋稳,而销量有望随集采实现稳定增长,且公司有丰富的储备产品管线,有望贡献新业绩增量,因此我们给予公司"买入"评级。

   风险提示:新产品销售不及预期,集采降价,资产减值等。