百克生物(688276):带疱疫苗市场潜力巨大,看好公司长期发展-公司深度报告

带状疱疹疫苗放量能力初显,看好2024年销量进一步提升。公司的带状疱疹减毒活疫苗2023年初获批上市,完成30个省、自治区、直辖市准入工作,并陆续实现销售和接种,丰富了公司疫苗种类。同时,公司以带状疱疹减毒活疫苗上市为契机,构建数字化营销模式,积极拓宽产品宣传推广渠道,深入推进产品出口工作,多措并举提升公司产品市场竞争力。考虑当前带疱市场潜力依然巨大,国内市场仍有较大挖掘潜力,我们继续看好公司带疱产品业绩贡献。

   流感重视程度逐渐提升,公司流感疫苗产品具有独特竞争优势。后新冠时代,呼吸道传染疾病显著抬头,加强流感预防逐渐引起政府部门及普通民众重视,2023年作为疫情管控彻底放开后的第一年,流感疫苗接种量显著提升。公司独家的鼻喷减毒活疫苗具有独特优势,未来将升级为液体剂型提升使用便利度,此外公司积极布局佐剂流感疫苗提升老年人群保护率。考虑当前我国流感接种率仍偏低,公司相关业务未来发展空间广阔。

   收购传信生物,加快mRNA疫苗板块布局。公司拟收购传信生物100％股权,加快mRNA板块布局。传信生物在mRNA疫苗研究技术方面具有核心优势,布局传染病疫苗和肿瘤疫苗开发,并已取得Acuitas公司LNP技术的非独家授权,此外还拥有7项已授权专利。mRNA具有研发速度快、安全性高、免疫保护效果好、生产便捷等优点,已成为疫苗及生物药领域重要的技术发展趋势。本次投资将充分利用公司与传信生物优势,实现资源共享,促进公司实现产品及技术多元化。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入为24.02/29.63/35.24亿元,归母净利润为6.61/8.37/10.13亿元,EPS为1.60/2.03/2.45元,对应当前股价市盈率为25/20/17倍,考虑公司当前仍处于快速发展期,带疱疫苗仍有较大的市场空间可挖掘,此外公司已布局多个潜在放量空间大的疫苗品种,我们维持公司"买入"评级。

   风险提示:销售不及预期,研发不及预期,反腐影响等。