建龙微纳(688357):24Q1业绩环比增长,多品种、差异化提升盈利韧性-2023年报及2024年一季报点评

维持"增持"评级。公司24Q1业绩符合预期,维持公司24-25年、新增26年EPS分别为2.5、2.9、4.6元。结合可比公司给予2024年PE23X,目标价上调至57.54元(原为51.38元)。

   Q1业绩环比增长,符合预期。2023年实现营收9.72亿元,同比+13.87％;

   归母净利1.53亿元,同比-22.57％。其中,2304营收约1.72亿元,同比一27.01％、环比-42.94％;归母净利0.17亿元,同比-72.56％、环比-71.85％。

   产品毛利率稳定,销售、管理及研发费用支出上升22.46％024QI实现营收1.92亿元,同比-41.18％,环比+11.35％,实现归母净利0.32亿元,同比-47.74％,环比+86.01％。成功完成中粮集团某年产能24万吨无水乙醇项目的分子筛装填,拓宽公司产品应用场景。第五代深冷空分专用分子筛等产品完成了中石化旗下某70,OOONm3/h深冷空分系统的整体更换,以及多款产品首次入围中石化集采体系,石油化工领域业务进一步拓展。

   海外市场拓展成效显著,市场份额持续提升。24Q1买现外销收入约5,003.72万元,同比+19.63％。泰国建龙欧美和东南亚地区分子筛订单持续增加,甲烷提纯分子筛产品东南亚市占率显著提升。泰国(二期)计划于2024年底完成项目建设,进一步丰富海外产能产品品类。

   催化剂:下游工业需求超预期,新领域拓展超预期,海外市场开拓超预期。

   风险提示:项目建设进度不及预期,下游需求及海外市场开拓不及预期。