浙江美大(002677):Q1收入短期承压,业绩符合预期-2023年年报及2024年一季报点评

考虑到当前集成灶行业仍处于缓慢复苏的过程中且行业竞争激烈,公司收入端承压。我们下调2024-2025并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年EPS为0.77/0.82/0.88(2024-2026年原值0.79/0.88元,下调幅度-3％1-7％),增速为+7％／+7％／+7％,参考可比公司,给予公司2024年15xPE,下调目标价至11.5元。维持"谨慎增持"评级。

   业绩简述:公司2023年营收16.73亿元(_g％),业绩4.64亿元(+3％);

   其中2023Q4营收4.11亿元(-6％),业绩1.01亿元(+27％)。公司202401营收2.73亿元(_lg％),业绩0.77亿元(-23％),公司业绩符合预期。

   收入端有所承压,业绩符合预期。集成灶品类均价较高,增加了消费者的购买门槛,在消费购买力缓慢弱复苏的过程中,整体销额相对低迷。2023Q4集成灶线上累计销量／销额／均价同比分别为-18％1-13％1-6％,2024年1-2月集成灶线上销额和销量同比分别-26.26％和一21.78％。公司作为龙头企业,收入表现略好于行业整体水平。业绩层面,2024Q1公司毛利率为46.16％．同比-0.78pct,净利率为28.18％,同比-1.54pct;公司降本增效举措对毛利率产生正向贡献,但Q1原材料价格提升预计对毛利率产生负向影响。

   展望2024年,公司作为老牌集成灶企业,线下渠道较为丰富,预计收入和业绩端表现有望优于行业。

   风险提示:原材料价格波动风险、市场竞争加剧、费用投放效率下降。