我武生物(300357):销售回暖拐点出现,期待黄花蒿放量-2023年＆2024Q1业绩点评

维持增持评级。考虑外部扰动,下调2024-2025年预测EPS为0.76/0.95元(原0.82/1.02元),新增2026年预测EPS为1.19元,参照行业给予2024年PE36倍,下调目标价至27.36元(原33.78元),维持增持评级。

   多重扰动下2023年业绩承压,2024Q1销售回暖拐点出现。公司2023年营收8.48亿元(同比-5.3％,下同),归母净利润3.10亿元(一11％),扣非净利润2.98亿元(一5.2％);其中2023Q4单季度实现营收1.74亿元(一11％),归母净利润0.40亿元(+86％),扣非净利润0.35亿元(+64％),外部扰动下销售继续承压,利润在上年同期减值形成的低基数上恢复性增长。2024QI实现营收2.16亿元(+18％),归母净利润0.77亿元(+9.6％),扣非净利润0.73亿元(+6.8％),外部扰动减退后销售回暖,利润增速低于营收主要原因系所得税费用在上年同期子公司股权内部转让形成的低基数上回升。

   黄花蒿滴剂放量态势良好,有望逐步成为另一支柱品种。黄花蒿滴剂2023年收入1531万元(+84％),2024QI收入648万元(+144％)．放量态势良好。

   随着就诊率更高、依从性更好的儿童患者适应症2023.05获批,可加大患者群体暴露的点刺同月获批,叠加北方市场的患者援助项目陆续开展,三重推动之下,黄花蒿滴剂有望加速增长,逐步成为公司另一支柱品种。

   点刺产品线持续丰富,有望单独贡献增量。点刺2023年收入442万元(_5.8％)。公司现有5款点刺已上市、3款已申报,随着点刺产品线不断丰富,各地准入、收费目录工作稳步推进,未来有望单独贡献业绩增量。

   风险提示:复苏不及预期,新品推广及放量不及预期