华特气体(688268):业绩同比承压,扩充特气品类,推进国际化布局

事件:公司发布2023年年报,2023年公司实现营收15.00亿元,同比-16.80％;归母净利润1.71亿元,同比-17.18％。

   行业景气度修复不及预期,23年公司业绩承压。2023年公司业绩承压,主要原因是23年公司稀有气体产品销售价格回归正常;叠加消费电子等需求不振、下游半导体厂稼动率下降等影响,导致公司电子特气业务收入和营业利润下降;此外公司因23年完成可转债发行,可转债利息费用增加,对公司利润造成一定影响。具体分业务来看,(1)特种气体:2023年特种气体营收为10.23亿元,同比-22.67％,占主营业务收入比重为68.16％,由于新品毛利率高等原因,特种气体毛利率整体提升5.32pct至36.21％。(2)普通工业气体:2023年普通工业气体营收为2.27亿元,同比+3.11％,占主营业务收入比重为15.13％,毛利率为14.04％,同比+1.62pct;(3)设备及工程:2023年设备及工程营收为2.01亿元,同比-13.98％,毛利率为9.88％,同比-2.70pct。

   保持技术研发优势,积极扩充特气品类。截至2023年年底,公司已累计实现进口替代的产品超55种,成功实现了对国内8寸以上集成电路制造厂商超过90％的客户覆盖率。公司的拳头产品光刻气通过了ASML和GIGAPHOTON的认证,是国内唯一通过两家认证的气体公司。公司的准分子激光气体产品还通过Coherent(相干)德国公司ExciStar激光器的193nm测试,进一步提升了公司在准分子激光气体领域内的认可度和知名度。2023年公司推出4款电子级新产品,1款混合气、1款新型氟碳类产品、2款氢化物。公司积极推进产业链延伸,布局大单品氟碳和硅基系列产品全产业链并实现关键突破。

   突显区域布局覆盖优势,推进国际化布局。公司使用可转债募集资金建设江西生产基地,公司客户覆盖面及特气品类将会有大幅度的提升。公司于2022年在泰国设立公司,通过海外公司的区位优势,并依托公司特种气体产品的优势提升客户认同度,目前公司在泰国的现场制气项目已增加至3个。2023年,公司立足原有海外客户,进一步强化国际化布局,通过收购的海外公司对公司的多款产品进行赋能,并获得了新加坡"3DNAND制造厂商"的认证,同时为了更全面覆盖东南亚市场,公司通过投资马来西亚公司实现东南亚市场互联互通。

   盈利预测及投资建议:公司是国内电子特气龙头,积极扩充特气品类,延伸产业链,持续开发导入特气新品种,加快项目基地建设,伴随着下游需求复苏和公司新产品放量,公司业绩有望进一步增长。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.32亿、3.13亿、3.84亿,对应当前PE分别为23倍、17倍、14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、研发不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等。