锐科激光(300747):高功率产品销量高增,毛利率明显改善-年报点评

锐科激光公布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入36.797亿元,同比增长15.40％;归属于上市公司股东的净利润2.17亿元,同比增长431.95％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.66亿元,同比增长1,825.92％。2023年第四季度归属于母公司所有者的净利润4518.0万元,同比增长471.35％;营业收入10.97亿元,同比增长26.38％。

   高功率出货量大幅增长,毛利率明显改善。分产品看,23年连续光纤激光器收入29.64亿元,同比增长20.16％;毛利率25.04％,同比提升12.44pct;脉冲激光器4.38亿元,同比增长3.01％;毛利率26.55％,同比提升4.13pct。根据23年年报,公司2023年度全年销售激光器159,141台,同比增长16.39％,其中万瓦以上销售近6,000台,销售数量同比增长近80％,国内市场占有率居于领先地位。

   快速拓展海外布局,短期销售费用高增。公司23年销售费用2.50亿元,同比增长81.91％,主要由于海外销售网点、售后维修、职工薪酬、差旅费增加。23年国内收入35.39亿元,同比增长13.12％;毛利率25.54％,同比提升7.58％。海外市场收入1.41亿元,同比增长134％;

   毛利率37.48％,同比提升14.17pct。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司24-25年归母净利润分别为3.25/4.31亿元,同比增长49.7％/32.5％。参考可比公司,考虑到公司在激光器领域为龙头企业,不断实现国产替代,行业竞争格局逐渐优化,我们给予公司24年归母净利润40倍PE估值,对应合理价值23.05元/股,给予"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险、新技术开发与应用风险、宏观经济波动风险、原材料价格波动和供应风险。