金卡智能(300349):数字水务保持高增,盈利能力持续提升-2023年报与2024年一季报点评

本报告导读:公司2023年业绩符合预期,数字燃气业务稳步增长,数字水务保持高增,同时降本增效效果显著,盈利能力得以提升,业绩有望稳步增长。

   投资要点:维持增持评级。考虑到数字水务保持高速增长,盈利能力显著提升,上调2024-25年EPS至1.19/1.43元(原1.14/1.35元),新增2026年EPS为1.66元,参考2024年行业估值13.66倍,给予公司2024年14倍PE,上调目标价至16.66元,增持评级。

   业绩符合预期:公司2023年实现营收31.75亿元(同比+15.91％),归母净利4.09亿元(同比+51.09％);2023Q4实现营收8.94亿元(同比+11.59％,环比+8.10％),归母净利1.11亿元(同比+25.21％,环比+21.98％);2024Q1实现营收7.19亿元(同比+12.48％,环比-19.57％),归母净利0.99亿元(同比+22.03％,环比-10.81％)。

   数字燃气业务稳步增长,数字水务保持高增。2023年民用燃气实现营收18.64亿元(同比+16.25％),主要由于城市老旧管网改造等利好政策推动;工商业燃气实现营收6.58亿元(同比+8.12％),主要由于经济复苏带动下游客户需求恢复,稳步增长;数字水务实现营收2.79亿元(同比+53.22％),基数较小叠加积极拓展市场,有望保持高增。

   降本增效效果显著,盈利能力得以提升。公司通过研发设计改良、材料采购降本等举措降低产品成本,全面预算管理、弹性费用释放等举措提高费用管理水平,优化组织结构、工作流程等方式提高运营效率。

   2023年公司毛利率、净利率分别为42.31％(同比+4.09pct)、13.23％(同比+3.19pct),盈利能力显著提升。

   风险提示:燃气改造需求不及预期;智能水表市场需求不及预期。