天健集团(000090):营收规模稳定增长,多元业务协同发展-公司点评报告

事件:天健集团发布2023年年报,公司全年实现营收270.0亿元,较上年调整后同比+2％,实现归母净利15.2亿元,较上年调整后同比-22.3％,拟每10股派发现金红利2.5元(含税)。

   各业务板块收入平稳增长,盈利能力短期承压主因地产开发毛利率下滑。公司2023年全年实现营收270.0亿元,较上年调整后同比+2.0％,其中综合开发板块实现营收103.4亿元(yoy+3.1％),建筑施工板块实现营收192.9亿元(yoy+4.8％),物业租赁板块收入4.0亿元(yoy+11.4％);公司全年实现归母净利15.2亿元,较上年调整后同比-22.3％,归母净利下滑主要系由于公司地产业务板块毛利率同比下滑15.8pct,导致公司整体毛利率同比下滑5.8pct至14.6％。

   地产业务销售挺进百强,城市建设业务在建规模充沛。地产业务方面:公司首次进入中国房地产企业销售业绩百强第88位。开发运营再次提速,前海悦桂府、天骄西筑、长沙云麓府竣备结转,苏州泓悦府、坪山和悦府、光明和瑞府顺利开盘;城市建设业务方面:报告期内,公司加速业务转型升级,聚焦能力、资质、品牌提升。公司新增承接EPC、总承包等各类工程多项,在建项目231项,合同造价615.88亿元。

   持续提升运营能力,城市服务业务稳中有进。城市基础设施管养服务方面:报告期内,公司承接养护道路1,854条,桥梁926座,里程2,222.78公里;设施维护道路4,466条,里程3,360.47公里;隧道管养单洞50个,总长56.1公里;商业运营服务方面:报告期内,公司大力提升商业运营能力、提高商业运营效益,租金收缴率达95.56％;物业服务方面:报告期内,物业服务新增物业管理项目96个,面积774.19万㎡,新增"物管城市"项目5个,面积3,115.02万㎡,管理费收缴率95.02％。

   棚改业务经验丰富,有望受益于城改推进。报告期内,公司共为9个项目提供咨询服务,推进1个实施主体项目,推进1个土地整备利益统筹前期服务商项目,同时推进多个城市更新启动更新意愿征集、计划立项、专规编制和实施主体确认等工作。罗湖棚改项目已完成全部安置房回迁入伙工作。碧海花园(和郡府)项目已进入全面建设阶段。南岭村土地整备利益统筹前期服务项目已基本完成信息核查工作,其余各项重点工作均有序推进中。公司棚改经验丰富,有望受益于城中村改造的持续推进。

   盈利预测与估值:公司各业务板块收入平稳增长,棚改业务经验丰富,有望受益于城改推进。我们预计公司24-26年营业收入分别为282.4、295.8、310.5亿元,归母净利15.4、15.7、16.6亿元,对应PE分别为5.6、5.5、5.2倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:政策落地不及预期;楼市回暖不及预期;楼盘销售不及预期