深信服(300454):业绩实现正增长,海外业务收入同比高增-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,实现营业收入76.62亿元,同比+3.36％;归母净利润1.98亿元,同比+1.89％;扣非归母净利润1.1亿元,同比+9.97％;综合毛利率65.13％,同比+1.31pct;公司三费(研发、销售、管理费用)合计增速为5.77％,其中销售费用/管理费用/研发费用分别为27.02/3.72/22.66亿元,占营业收入比重达35.26％/4.85％/29.58％。

   营业收入分业务看:1)网络安全业务:收入约38.92亿元,同比微降0.14％,网络安全业务未能实现增长,主要是由于全网行为管理AC、移动安全、应用交付AD等成熟产品线的新增订单情况不理想,而包括XDR、安全托管服务(MSS)等在内的战略业务因仍在市场探索和教育阶段。2)云计算及IT基础设施业务:收入约30.90亿元,同比增长8.07％,超融合HCI产品收入保持了较为稳定的增长,超融合HCI在2023年发布了全新的6.9.0版本。3)基础网络及物联网业务:收入约6.80亿元,同比增长3.70％,其中,主力型号的无线产品增速有所提升,主要体现在制造业、医疗、高教等重点行业。

   公司海外收入实现高增。国内市场中企业客户对IT建设的需求表现出较好的韧性,包括能源、交通等在内的行业客户维持较高的订单增速,企业客户收入增速达到19.73％;同时,海外市场收入规模也延续较高的增长态势,收入增速为47.98％。

   公司坚持"AIFirst"战略,已发布安全GPT3.0升级版本。深信服以"AIFirst"为创新研究战略,在各个产品中不断落地AI技术和能力,如安全GPT、SAVE3.0、NoDR、AIOps等,继2023年公司发布自研安全大模型"安全GPT",在2024年春季公司发布了安全GPT3.0升级版本、AI算力平台以及存储EDS520版本。

   盈利预测:公司是网络安全领军企业,同时聚焦云计算、IT基础设施与物联网业务。我们预计公司2024/2025/2026年将实现归母净利润2.99/4.51/6.04亿元,同比增长51.18％/50.72％/34.02％,给予"买入"评级。

   风险提示:行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。