北方导航(600435):业绩符合预期,静待下游需求放量

事件:公司于4月17日晚发布2023年报,2023年公司实现营收35.65亿元,同比下降7.16％;毛利率24.80％,同比提升3.21pct;实现归母净利润1.92亿元,同比增长3.90％;实现扣非归母净利润1.77亿元,同比增长26.71％,全年业绩营收端阶段性有所下滑,利润端维持稳健增长。

   点评:业绩维持稳健发展,研发投入持续完善公司"8+3"技术体系和产业生态。单季度来看,2023Q4公司实现营收11.67亿元,同比增长16.81％;实现归母净利润0.07亿元,同比下降75.88％;实现扣非归母净利润-27.25万元,同比下降101.38％。费用端方面,公司2023年研发投入2.57亿元,同比增长13.15％,主要是由于公司持续加强对制导与控制、AI目标自主识别、光电探测与导引、先进材料应用、智能制造、综合热管理、集群组网通信、智能化集成化连接8个专业领域技术体系研发投入所致。

   高质量完成重点装备保供任务,加快推进重点装备研制,生产流程持续数智化升级。面对军品大批采购与科研生产并行的态势,公司作为"导航控制与弹药信息化"军品二三四级配套核心单位持续提升交付能力,智能化柔性生产线建设加速推进。报告期内公司围绕导航与控制、军事通信、智能集成连接三大领域完成86个项目研制和78向技术创新及工艺攻关。公司在报告期内系统强化供应、生产和交付流程体系,以"1+6+N"数据驱动全过程质量管理。报告期内公司完成巡飞系列产品科研生产能力提升;完成自动化智能检测线、复合检测单元阶段性建设;推进数字孪生与仿真技术在产品设计、产线建设和优化等领域的应用。

   持续提升安全质量体系建设,进一步提升质量管控能力。报告期内公司通过安全生产标准化考评复评;通过CNAS实验室体系现场考核;全面推行现场管理标准和生产现场手机使用管理规定。

   盈利预测与投资建议:北方导航作为兵器集团旗下制导控制领先企业,具备精准卡位优势,数智化能力不断提升,受益下游需求高景气,有望实现业绩快速增长。预计公司2024-2026年实现营收41.35/49.93/61.19亿元,实现归母净利润3.26/4.20/5.25亿元,对应EPS0.22/0.28/0.35元,维持"买入"评级。

   风险提示:产品交付节奏风险、军方采购政策变化风险。