艾德生物(300685):业绩符合预期,合规优势凸显-2023年报点评

本报告导读:业绩符合预期,国内市场合规优势凸显,院内试剂收入快速增长,国际市场快速拓展加速市场准入,药企朋友圈持续壮大,有望延续快速增长。维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。考虑股权激励成本摊销,下调2024～2025年EPS预测至0.73/0.95元(原为0.78/0.96元),预测2026年EPS1.24元,参考可比公司估值,给予2024年PE34X,下调目标价至24.82元,维持增持评级。

   业绩符合预期。公司2023年实现营收10.44亿元(+23.91％),归母净利润2.61亿元(-0.86％),扣非净利润2.39亿元(+52.21％),其中Q4实现营收3.36亿元(+38.28％),归母净利润0.88亿元(+121.68％),扣非净利润0.85亿元(+137.24％),业绩符合预期。

   国内市场合规优势凸显,院内试剂收入快速增长。2023年,公司国内实现营收7.85亿元(+23.65％),其中院内检测试剂收入同比增长超过40％,合规优势凸显。随着肿瘤基因检测行业整顿进一步深入,公司作为合规龙头企业有望继续获益。2023年,公司MSI(微卫星不稳定性)产品获批泛癌种免疫治疗伴随诊断第一证,国产高通量基因测序仪ADx-SEQ200Plus获批上市,并储备了丰富的LDT产品线并正在进行注册报批。

   国际市场快速拓展,药企朋友圈持续壮大。2023年,公司国际销售及药企商务实现营收2.58亿元(+24.68％)。国际业务及BD团队近70人,与100余家国际经销商合作,在新加坡、日本、欧洲、拉丁美洲、一带一路沿线等重点海外市场组建本地化团队,进一步扎根国际市场,加速海外市场准入;公司以伴随诊断赋能原研药物临床,药企朋友圈持续扩大,合作领域、区域不断扩展,为公司长远发展注入新的增长动力。

   风险提示:新品上市和推广低于预期;产品集采降价风险