中信银行(601998):基本面稳中向好,业务支撑更趋多元-0417中信银行跟踪更新

新时期聚力新打法,预计Q1经营业绩保持平稳从基本面来看,中信银行近年依托集团协同优势、重视客户分层经营,在资产扩张、成本压降和改善资产质量方面亮点较多。2023年归母净利润为670亿元(YoY+7.91％),增速为已披露年报的上市股份行第二高,显示了较好的增长韧性。我们预计其Q1经营业绩保持平稳,维持中信银行2024-2026年盈利预测,预计其归母净利润分别为721/793/829亿元,YoY+7.5％/10.0％/4.6％;当前股价对应2024-2026年PB分别为0.5/0.4/0.4倍,维持"买入"评级。

   背靠央企筑牢对公基础,零售势能加速释放,理财规模稳居市场前三中信银行背靠大型央企中信集团,对公客户基础深厚,2023年对公贷款收益率以4.43％排名上市股份行第二高,获取优质对公项目的能力较强,或为其2024Q1的贷款投放奠定较好基础。目前零售转型进展顺利,2023年末消费贷和经营贷分别高增19％和21％,对扩表的正向贡献较强。负债端主要聚焦压降成本,2023年存款成本率以2.12％位居上市股份行第二低,仅高于招商银行。同时表外理财增势亮眼,截至2024-04-14理财存续17744亿元,稳居市场第三,高于六大国有行理财子公司。通过丰富产品货架,表外理财和表内存款有望形成良性互动,客户粘性的增强可带来更多低成本资金,从而减少高息揽储,不断压降负债成本。

   适时加大拨备计提力度,不良率有望维持低位,资产质量不断改善近年加大了不良处置力度,2023年末不良率降至1.18％,其中对公贷款、对公房地产贷款不良率同比分别下降35BP、49BP至1.37％、2.59％。受银行业零售风险暴露的影响,2024Q1中信银行或加大拨备计提力度,以保持资产质量整体稳定,全年净利润增速有望稳中向好。

   风险提示:宏观经济增速下行,监管政策收紧,公司转型不及预期等