荣泰健康(603579):需求回暖业绩向好,分红提升回馈股东-2023年报点评

【投资要点】

   公司发布2023年年报及2024年一季度业绩预告。

   2023年公司实现营收18.55亿元(yoy-7.47％),归母净利润2.03亿元(yoy+23.43％),扣非归母净利润1.86亿元(yoy+47.78％)。其中,2023Q4实现营收5.57亿元(yoy+25.84％),归母净利润0.51亿元(yoy+32.1g％)。在全球经济增长动能不足和消费需求疲软的宏观经济环境下,营收端承压;公司通过积极调整产品结构、强化降本增效,同时受益于汇率及大宗原材料价格回落,盈利能力明显改善。

   202401预计实现归母净利润0.59-0.65亿元(yoy+58.00％-+72.22％),扣非归母净利润0.58-0.63亿元(yoy+122.50％-+143.11％)。

   全球消费需求疲软,营收端承压。2023年公司内销／外销收入分别实现8.17/10.28亿元,分别同比-5.16％／一8.5g％,分季度看,主要是前三季度同比下滑较大,四季度有所恢复,2024年一季度景气延续。1)国内行业需求呈现K型分化,线下通过推出高端按摩椅及时尚按摩椅双增长,线上抖音直销快速增长;2)海外韩国、美国为代表的主要市场下半年订单量回暖,欧洲、中东和东南亚市场表现总体稳定,俄罗斯市场增幅显著。

   供应链优化、产品结构调整,盈利能力提升。2023年公司实现毛利率／净利率分别为30.82％/10.96％,同比分别+4.30pct/+2.74pct;公司销售／管理／研发费用率分别为11.02％/4.24％/4.32％,同比分别+0.56pct/+0.71pct/-0.10pct。

   分红率提升,回馈股东。公司4月16日公告,拟向全体股东每10股派发现金红利10.00元(含税),同时以资本公积向全体股东每10股转增3股。合计拟派发现金股利1.35亿元,分红率为66.44％,较2022年分红率明显提升(2022年为41.2g％)。按2024年4月15日收盘价计算股息率为5.0％,股息率较高。

   【投资建议】

   公司是国内按摩椅市场的龙头,专注按摩椅研发设计与制造26年,采取"荣秦"及"摩摩哒"品牌差异化经营战略,线上线下多渠道布局,国内国外多市场发展。我们调整公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年实现营业收入22.07/25.52/28.34亿元,归母净利润2.38/2.79/3.18亿元,EPS分别为1.7/2.0/2.3元／股,对应PE分别为12/10/9倍。维持"增持"评级。