北路智控(301195):业绩基本符合预期,高分红回馈投资者-2023年报点评

事项:

   2024年4月16日,公司发布2023年年报:实现营业收入10.08亿元,同比增长33.37％;归母净利润2.25亿元,同比增长13.52％;归母扣非净利润2.11亿元,同比增长13.21％。

   评论:

   公司营收稳健增长,业绩增速有所下滑。2023年公司实现营业收入10.08亿元,同比增长33.37％;实现归母净利润2.25亿元,同比增长13.52％;扣非净利润2.11亿元,同比增长13.21％。分产品来看,智能矿山通信系统、智能矿山监控系统、智能矿山装备配套、智能矿山集控系统收入分别为4.05亿元、3.51亿元、1.21亿元、1.12亿元,同比增速分别为40.6％、38.52％、-16.63％、62.34％。公司持续保持营收的高增长态势,但由于智能矿山监控系统、智能矿山装备配套两大业务毛利率有所下滑,叠加销售费用和研发费用增长明显,业绩增速有所下滑,从2022年34.43％下滑至13.52％。

   四季度毛利率有所提升,盈利能力有望持续向好。2023年Q4公司实现营收2.98亿元,同比+39.88％;2023年Q4实现业绩0.61亿元,同比+4.44％。2023年Q4公司毛利率为46.55％,相较于2023年Q3环比提升了2.88pp,我们认为公司盈利能力仍然保持稳定,随着煤炭信息化的持续发展和化工品生产领域业务的拓展,在行业壁垒长期存在的情况下,公司具备丰富的经验和技术优势,未来盈利能力有望持续向好。

   经营现金流良好,坚持分红回馈投资者。公司注重投资者回报,管理层努力提升经营业绩和盈利能力,提升现金分红比例,为投资者创造更好的投资收益。公司始终坚持稳定、可持续的分红理念,努力提高现金分红比例回馈公司广大股东。根据2023年年报,公司经营活动产生的现金流量净额为2.48亿元,同比增长606.14％,现金流情况良好,公司在手资金充裕。2023年公司向全体股东每10股派发现金红利6.80元(含税),通过分红方式回馈投资者。

   投资建议:国家政策持续助力煤炭信息化,而公司深耕矿山智能化多年,着力在通信、集控、监控等多个细分领域中打造丰富产品矩阵,有望受益于政策助推。我们看好公司长期发展态势,上调盈利预测。预计公司2024-2026年营收分别为13.34、17.55、22.75亿元(其中2024-2025前值为12.89、16.49亿元),归母净利润分别为2.88、3.57、4.48亿元(其中2024-2025前值为3.12、3.98亿元)。参考可比公司估值,考虑到公司在煤炭信息化的优势地位,给予公司2024年22倍PE,对应目标价48.18元,维持"推荐"评级。

   风险提示:需求释放存在不确定性;行业竞争加剧。