东华测试(300354):业绩短期承压,加速布局力传感器-2023年报与2024年一季报点评

本报告导读:公司2023年业绩略低于预期,结构力学测试系统与PHM业务短期承压,电化学工作站保持高增,同时人形机器人力传感器业务有望为公司带来新增长。

   投资要点:维持增持评级。考虑到公司结构力学测试系统与PHM业务短期承压,业绩略低于预期,下调2024-25年EPS至1.09/1.43元(原1.49/1.91元),新增2026年EPS为1.81元,参考2024年行业估值44.64倍,给予公司2024年45倍PE,上调目标价至49.05元,增持评级。

   业绩略低于预期:公司2023年实现营收3.78亿元(同比+3.03％),归母净利0.88亿元(同比-27.94％);2023Q4实现营收0.73亿元(同比-49.64％),归母净利0.05亿元(同比-91.81％);2024Q1实现营收1.04亿元(同比+45.16％),归母净利0.27亿元(同比+165.70％)。

   结构力学测试系统与PHM业务短期承压,电化学工作站保持高增。

   2023年结构力学测试系统、结构安全及防务装备PHM、PHM设备维保平台分别实现营收2.22亿元(同比+2.95％)、0.68亿元(同比-17.02％)、0.24亿元(同比-26.33％),主要由于部分下游客户项目节奏放缓;电化学工作站实现营收0.58亿元(同比+87.41％),有望随新能源行业快速发展加速放量。

   加大力传感器研发投入,人形机器人有望带来新增长。人形机器人对六维力传感器需求量较大,公司进一步加大传感器的研发的投入,优化改造传感器生产线,六分量力传感器处于内部研发阶段,核心技术指标拟达到串扰＜2％FS,非线性＜0.5％FS,迟滞＜0.5％FS,人形机器人力传感器有望为公司带来新增长。

   风险提示:下游需求不及预期;人形机器人研发进程不及预期。