欧圣电气(301187):收入逐季恢复,盈利能力进一步提升

2024年4月16日公司披露23年业绩,23年实现营收12.2亿元,同比-5.3％;实现归母净利润1.8亿元,同比+8.4％;实现扣非归母净利润1.6亿元,同比+18.5％。其中,Q4实现营收3.8亿元,同比+51.1％;实现归母净利润0.5亿元,同比+86.9％;实现扣非归母净利润0.5亿元,同比+265.3％。

   下游零售商持续补库,公司收入实现逐季恢复。分产品:23年公司干湿两用吸尘器/空压机/工业风扇/配件及其他营收分别为6.6/4.4/0.3/1.0亿元,同比分别+2.7％/-2.5％/-73.8％/+16.7％。吸尘器和空压机收入逐季恢复明显,工业风扇收入下滑主要系部分客户的订单减少。分模式:23年公司品牌授权/ODM/OBM/OEM营收分别为5.2/6.2/0.4/0.3亿元,同比-16.1％/+9.4％/-28.2％/-13.3％。公司近日收到全球知名家居建材用品零售商TheHomeDepot(家得宝)对公司小型空压机系列产品(HUSKY品牌)的采购承诺函,承诺采购订单金额约为2000万美元,计算约合1.45亿元人民币,占公司23年度经审计营业收入的11.91％。我们认为公司渠道及制造壁垒深厚,随下游零售商持续补库,公司新订单、新品类贡献下,24年收入增长有望提速。

   汇率利好出口企业毛利率提升,盈利水平进一步优化。23年/23Q4公司毛利率为35.8％/+5.9pct、38.1％/-13.6pct,分产品来看,干湿两用吸尘器/空压机/工业风扇/配件及其他营收毛利率分别39.4％/27.6％/40.3％/47.4％,同比+6.3％/+4.3％/+11.4％/+4.9％,毛利率提升明显主要系新品推出+汇率利好。23年公司销售/管理/财务/研发费用率为11.9％/4.3％/-3.2％/5.5％,同比+1.3pct/+0.2pct/-1.3pct/+1.4pct,财务费用减少主要系美元定期存款利息收入增加,研发、销售费用率提升主因新品研发及销售推广,整体费用管控良好;综合影响下,公司23年、23Q4净利率分别为14.4％/+1.8pct、13.2％/+2.5pct,盈利能力进一步提升。

   盈利预测

   预计公司2024-2026年实现归母净利2.3/2.9/3.6亿元,同比+33.0％/+24.1％/+26.0％,公司现价对应PE为16.0/12.9/10.3x,维持"买入"评级。

   风险提示

   汇率波动风险,主业恢复、新业务增长不及预期。