中鼎股份(000887):公司盈利实现稳健增长,国际化战略逐渐进入收获期

事件:公司发布2023年度业绩快报＆2024年第一季度业绩预告,2023年公司预计实现营业总收入172.5亿元,较上年同期增长15.7％;预计实现归母净利润11.3亿元,较上年同期增长17.0％。2024Q1公司预计实现归母净利润3.2-3.8亿元,同比增长22.0％-44.8％;预计实现扣非净利润2.7-3.3亿元,同比增长25.6％-53.5％。

   点评:围绕智能底盘系统核心战略,公司盈利实现稳健增长。公司持续围绕"全球模块化管理、技术迭代升级、产业补强补全"的目标稳健发展,传统业务维持稳增长,空气悬挂系统、轻量化底盘系统、热管理系统等增量业务持续落地成长,发展势头良好。2023年公司预计实现营业总收入172.5亿元,较上年同期增长15.7％;预计实现归母净利润11.3亿元,较上年同期增长17.0％。2024Q1公司预计实现归母净利润3.2-3.8亿元,同比增长22.0％-44.8％;预计实现扣非净利润2.7-3.3亿元,同比增长25.6％-53.5％。

   智能底盘业务维持较快增长,冷却系统表现亮眼。公司迎合汽车智能化发展趋势,积极持续推动空气悬挂系统、轻量化底盘系统、流体管路系统增量业务的落地成长。2023年H1空悬系统业务收入3.6亿元(同比+19.3％),占收入比重为4.4％(同比-0.2pct);轻量化业务收入5.6亿元(同比+18.0％),占收入比重为6.8％(同比-0.4pct);橡胶业务收入17.5亿元(同比+17.4％),占收入比重为21.4％(同比-1.3pct);冷却系统业务收入25.6亿元(同比+43.3％),占收入比重为31.2％(同比+4.1pct);密封件业务收入17.5亿元(同比+23.0％),占收入比重为21.3％(同比-0.3pct)。

   国际化战略逐渐进入收获期,海外技术实现国内落地。1)空悬系统:AMK中国已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌的空气供给单元订单,截至24年初安徽安美科已获订单总产值104亿元左右;子公司鼎瑜科技专注于空气弹簧的研发,目前空气弹簧产品已经生产完成,产线设备已落地,相关业务合作正在加速推进中,同时公司也在加速空悬其他系统硬件总成产品的研发进度。2)轻量化底盘:子公司四川望锦核心技术为球头铰链总成产品,锻铝控制臂总成项目已经取得突破性进展;获得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个传统主机厂订单。3)冷却系统:TFH中国公司目前已经完成建立并开始拓展国内市场;子公司中鼎流体主导新能源温控系统总成业务的发展,积极布局液冷板等其他热管理产品,正积极推动相关产品的落地。4)密封系统:积极推进新能源布局,已经开发配套成功高性能新能源电机密封;已经开发批产新能源电池模组密封系统和电桥总成等产品,为沃尔沃、蔚来、上汽、广汽等新能源汽车平台配套。

   盈利预测与投资评级:公司是国内领先的汽车底盘龙头,积极推动海外技术国内落地,业绩有望实现较快增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润为11.3、13.7、16.4亿元,对应PE分别为15、12、10倍,维持"买入"评级。

   风险因素:原材料价格波动、汇率波动、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期。