航天宏图(688066):业绩短期承压,有望受益于专项建设、海外开拓等-公司年报点评

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   航天宏图发布2023年年度报告,2023年公司实现营收18.19亿元,同比下降25.98％;归母净利润-3.74亿元,同比下降241.51％;扣非归母净利润-4.54亿元,同比下降304.41％;毛利率为35.92％,同比下降12.13pct。单季度来看,第四季度公司实现营收2.32亿元,同比下降78.18％;归母净利润-3.34亿元,同比下降283.99％;扣非归母净利润-3.50亿元,同比下降347.00％;毛利率为-23.65％,同比下降69.64pct。

   招投标、项目验收延迟等,导致业绩大幅下降

   公司经营业绩大幅下滑因素主要有:1)客户主要集中在政府、大型国企和特种领域,受宏观经济环境承压以及公司军采网招投标资质暂停的影响,部分项目的招投标进度推迟,新签订单额下降;部分项目验收时间推迟,收入同比下降。2)整体费用同比增加较多,一方面年初时市场预期较高进行了投入;另一方面外部融资增加导致财务费用大幅增加。3)受宏观经济环境承压影响,部分客户回款不及预期,计提的信用减值损失同比增加。

   构建时空数据资源体系,探索AI+遥感

   公司加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设,2023年发射"宏图一号"一主三辅卫星,将为客户提供多维度、多种类、深层次的服务,并逐步开拓B端、C端市场,使数据运营、数据赋能公司产品成为新的成长核心驱动力。随着AI技术深化发展,公司于2023年5月推出了"天权"视觉大模型,面向多模态遥感数据,旨在解决现有"AI+遥感"业务模式下样本标注及模型泛化的局限性,致力构建"分割、检测、生成"一体化的智能遥感生态体系。

   持续耕耘海外市场,订单有望快速提升

   公司加快海外市场拓展节奏,2023年9月与玻利维亚电信和运输监管局签订了电磁频谱采集、监测系统项目合同,取得拓展南美市场的阶段性成果。此外公司正在泰国、澳大利亚、巴基斯坦、孟加拉等国实施海外项目,后续海外订单量有望得到快速提升。

   盈利预测、估值与评级

   考虑到招投标、项目验收延迟,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为28.64/40.86/55.16亿元,同比增速分别为57.50％/42.65％/34.98％,归母净利润分别为1.25/3.25/5.67亿元,同比增速分别为由负转正/159.27％/74.58％,EPS分别为0.48/1.24/2.17元/股。鉴于公司是国内卫星运营与行业应用龙头企业、时空数据要素采集服务商,有望受益于国债支持的专项建设,拓展海外业务增长点,建议保持关注。

   风险提示:下游需求不及预期,行业政策变化风险,行业竞争加剧风险,应收账款占比较高的风险,海外业务拓展不及预期。