恒玄科技(688608):锐意进取手表业务,BES2800有望放量-公司点评报告

事件

   公司发布2023年年度报告,公司实现营业收入21.76亿元,同比增长46.57％;实现归母净利润1.24亿元,同比增长0.99％。23Q4单季度,公司实现营业收入6.12亿元,同比增长94.13％,环比下降6.38％;实现归母净利润0.06亿元,同比增长121.09％,环比下降91.46％。

   投资要点

   智能终端市场回暖,收入迎来大幅增长。2023年全球消费市场逐步回暖,新一代产品BES2700系列智能可穿戴主控芯片批量出货,公司全年实现营业收入21.76亿元,同比增长46.57％。公司2023年研发费用5.5亿元,同比增长25.04％;受消费电子产品单价下降及上游成本增长的影响,公司2023年综合毛利率为34.20％,同比下降5.17％。利润端,公司23年实现归母净利润1.24亿元,同比增长0.99％,扣非归母净利润0.29亿元,同比增长135.96％。

   锐意进取智能手表市场,稳步开拓可穿戴终端应用。公司专注于智能可穿戴及智能家居领域音视频SoC主控芯片关键核心技术的持续迭代,技术保持业内领先。23年公司BES2700系列芯片快速上量,下游应用领域不断拓展,目前已广泛应用于TWS耳机、智能手表、智能眼镜、智能助听器等终端产品。在面向入门级运动手表及手环市场中,公司专门推出了BES2700iBP可穿戴SoC芯片,得到市场快速认可,在多个一线品牌的手表、手环项目中实现量产。此外,公司新一代6nm智能可穿戴芯片BES2800成功流片,单芯片集成多核CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗Wi-Fi和双模蓝牙,可以为公司可穿戴市场如TWS耳机、智能手表、智能眼镜、智能助听器等产品提供强大的算力和高品质的无缝连接体验。目前BES2800已进入市场推广阶段,预计2024年实现量产。公司在稳扎稳打的策略以及大力的持续研发投入下,有望在智能终端市场持续保持核心竞争力以及领先的市场份额。

   投资建议

   我们预计公司2024-2026年分别实现收入28.12/35.59/44.61亿元,实现归母净利润分别为2.99/4.29/6.12亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为47倍、33倍、23倍,给予"买入"评级。

   风险提示:

   市场需求不及预期;新产品市场拓展不及预期;市场竞争加剧等。