仕佳光子(688313):盈利环比回升,AI需求驱动行业回暖-2023年年报及2024年一季报点评

投资要点:

   更新盈利预测,上调目标价,给予增持评级。公司发布2023年年报和一季报,其中年报符合此前快报公告情况,一季报业绩符合预期。考虑行业后续季度有望逐步上行,一季度将成为业绩拐点,我们上调2024-2026年归母净利润预测为0.51/1.20/2.15亿元(较上次预测分别调整+8.0％/+2.0％/-),对应每股盈利为0.11/0.26/0.47元,考虑同行业估值,给予2025年行业估值60x,上调目标价至15.6元(前值12.5元),给予增持评级。

   业绩符合预期,季度营收恢复盈利改善。公司公告2023年及2024Q1财报,2023年实现归母净利润为-0.48亿元,与此前快报相同。2024Q1实现营收1.97亿元,同比增长32.85％;实现归母净利润844.3万元,环比季度扭亏。从财务指标看,公司营收同比高速增长,主要由光芯片及器件、室内光缆、线缆材料等不同程度增长驱动。盈利能力看,公司Q1毛利率24.13％,环比增加8个百分点,改善明显。

   持续创新研发,迎接国内外AI需求共振。随着全球对AI行业投入,将带动2024年400G/800G光模块器件行业高速发展。2023年公司重点对400G/800G光模块用AWG、平行光组件,以及高速激光器、硅光用CW激光器等产品线投入,我们预计随着高端产品出货占比提升,公司季度间营收和盈利能力将较明显改善。

   催化剂:海外子公司投资顺利推进,国内外数通市场回暖。

   风险提示:投资落地、需求回暖不及预期、光芯片研发延缓。