华特气体(688268):全年业绩同比承压,扩能拓品助力长期发展-公司点评

公司发布2023年报:报告期内,公司实现营收15.00亿元(YoY-17％),归母净利润1.71亿元(YoY-17％),扣非归母净利润1.61亿元(YoY-20％),销售毛利率30.59％(YoY+3.71pct),净利率11.47％(YoY+0.01pct),销售、管理、财务费用率13.36％(YoY+3.98pct)。2023年公司营收、利润同比下滑,主要原因:1)稀有气体产品售价回归常态;2)下游去库存降低稼动率;3)可转债发行带来利息费用等。其中,23Q4单季度实现营收3.71亿元(YoY-7％,QoQ-5％),归母净利润0.49亿元(YoY+145％,QoQ+5％),扣非归母净利润0.48亿元(YoY+129％,QoQ+8％),业绩符合预期。

   公司拟每股派发红利0.50元(含税),不进行资本公积转增股本,不送红股2023全年业绩同比承压,但利润率优化逐见成效,特种气体盈利能力持续增强。根据公司年报披露,2023年公司特种气体实现营收10.23亿元(YoY-23％),毛利率36.21％(YoY+5.32pct);普通工业气体实现营收2.27亿元(YoY+3％),毛利率14.04％(YoY+1.62pct);设备与工程实现营收2.01亿元(YoY-14％),毛利率9.88％(YoY-2.70pct)。其中特种气体收入下滑主要原因:1)稀有气体原料价格回归常态导致光刻气等产品价格显著下滑;2)下游客户稼动率下降导致销售不及预期(如供应三星的锗烷);3)氦气气源不稳定导致单品销量不及预期;但公司通过多举措并举,放弃部分低毛利产品,同时上调部分氟碳类产品出口价格(2023年境外毛利率同比提升7.6pct),持续优化毛利率。具体分产品看,氟碳类、氢化物、光刻气其他混合气、氮氧化合物、碳氧化合物销量分别为1277、2619、2961、3365、45515吨,同比分别变化-9％、-1％、+14％、+1％、-2％,分别实现营收2.14、2.43、2.53、1.07、0.99亿元,同比分别变化+10％、+12％、-58％、+4％、-10％,毛利率分别为30.21％、24.17％、41.40％、34.62％、55.03％,同比分别变化-0.74pct、+1.87pct、+12.61pct、+7.36pct、+1.22pct。后续看,随着下 游晶圆厂客户稼动率稳步提升,叠加公司锗烷、乙硅烷、全氟丁二烯等新产品、新产能陆续放量,预计公司业绩有望实现逐季度提升。

   高端应用领域不断突破,新项目布局有序推进,看好公司持续成长性。公司坚持多品种的特种气体开发策略,以高端产品为主攻方向,目前下游已基本覆盖国内12寸晶圆厂,产品已超20个供应到14nm、7nm等产线,部分氟碳类产品、氢化物已进入到5nm的先进制程工艺并不断扩大覆盖范围。项目建设方面,此前江西IPO募投项目基本建设完毕,产能有序释放;2023年3月,公司可转债发行完成,于江西九江建设年产1764吨半导体材料项目;此外公司在四川自贡、江苏如东均有项目建设计划,区域战略布局不断完善。

   2023年10月26日,公司公告拟与广东省中山市三角镇人民政府签订《华特半导体材料研发总部项目投资协议书》,拟投资8亿元建设半导体气体研发生产中心,项目的实施有助于疏解佛山总部部分产能压力,同时为公司未来在广东的发展夯实基础。

   投资分析意见:维持公司2024年归母净利润预测为2.33亿元,小幅下调2025年归母净利润预测为3.05亿元(原值为3.24亿元),新增2026年归母净利润预测为3.96亿元,当前市值对应PE分别为23、18、14X,公司拓品扩能持续发展,随着下游需求陆续复苏,业绩有望逐季度改善,维持"增持"评级。

   风险提示:1)下游需求不及预期;2)项目进展、产品导入不及预期;3)原材料价格大幅上涨。