绿能慧充(600212):23年扭亏为盈,新项目稳步推进-年报点评

23年归母净利扭亏为盈2023年公司实现营收6.50亿元,同比+127.1％;归母净利润0.17亿元,同比扭亏,接近公司业绩预告0.15亿元,扣非0.06亿元,同比扭亏。考虑海外充电桩需求较弱,我们下调公司充电桩业务收入假设,预测公司24-26年归母净利润分别为1.48/2.27/3.60亿元(此前24/25年预测值1.94/2.93亿元)。参考可比公司Wind一致预期下24年平均PE23倍,考虑公司充电桩业务规模效应体现,盈利能力提升弹性更大,给予公司24年合理PE35倍,对应目标价7.43元(前值8.13元),维持"增持"评级。

   4Q23归母净利同比扭亏,净利率同环比提升2023年公司实现营收6.50亿元,同比+127.1％;归母净利润0.17亿元,同比扭亏,扣非0.06亿元,同比扭亏。对应4Q23公司实现营收1.39亿元,同环比+20.3％/-46.5％;归母净利润-0.08亿元。2023年实现毛利率26.71％,同比+6.09pct;净利率2.53％,同比+36.88pct,净利率同比提升,我们推测主要系公司充电桩业务起量,规模效应体现。期间费用率同比-10.29pct至24.00％,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.15pct、-10.64pct、-0.24pct、-0.56pct,主要系收入同比提升摊薄管理费用。

   新项目稳步推进,有望支持持续增长公司于23年11月21日公告,在咸阳经济技术开发区投资建设"咸阳研发及生产制造基地项目",总投资约15亿元,其中一期建设电池pack、充电桩及储能系统生产线,二期建设充电产品及储能设备生产线。此外,公司与金江能源集团合作共建的"楚雄州充电基础设施建设项目"于24年4月1日正式启动,总投资3.99亿元,项目建成后将涵盖云南省2市8县,共计建设462个站点,额定总功率223.4MW。新建项目有望在未来贡献公司业绩增量。

   股权回购进展顺利,彰显公司发展信心公司于2月5日公告,使用自有资金通过集中竞价方式回购公司股份,回购股份资金总额为不低于人民币8000万元(含)且不超过人民币15000万元(含),回购价格不超过人民币9.00元/股(含)。截至2024年3月底,公司已累计回购股份976.55万股,占公司总股本比例为1.40％,购买的最高价为7.53元/股、最低价为4.61元/股,累计支付的金额为人民币5,605.79万元。此次回购将进一步落实公司"提质增效重回报"行动,释放对未来发展信心的积极信号。

   风险提示:新能源车产销量增长不达预期,充电桩出货量不及预期,行业竞争加剧导致盈利能力下降。