艾为电子(688798):2023年收入同比增长21％,四季度毛利率回升

2023年收入同比增长21％,期间费率下降明显。公司2023年实现收入25.31亿元(YoY+21.12％),归母净利润0.51亿元,扭亏为盈,扣非归母净利润-0.90亿元(YoY+16.32％);为了提升份额同时去库存,公司产品价格承压致毛利率下降13.2pct至24.85％。其中4Q23营收7.48亿元(YoY+78％,QoQ-3.4％),归母净利润1.59亿元(YoY+247％,QoQ+515％),扣非归母净利润1.33亿元(YoY+206％,QoQ+469％),毛利率为24.35％(YoY+1.4pct,QoQ+2.2pct)。

   2023年公司研发费用同比减少15％至5.07亿元,研发费率下降8.5pct至20.05％,管理费率下降1.6pct至6.03％,销售费率下降1.3pct至3.96％。

   高性能数模混合芯片收入占比约50％,光学防抖OIS实现规模量产。2023年公司高性能数模混合芯片收入12.55亿元(YoY+11.5％),占比50％,毛利率下降9.7pct至27.8％。新产品方面,首款数字中功率功放产品实现头部客户导入验证,量产应用于车载T-BOX的音频功放芯片,SMA驱动芯片在品牌客户实现量产出货,手机摄像头光学防抖OIS实现规模量产,现已规划AF和OIS全系列产品,包括开环单端驱动、集成霍尔传感器的闭环驱动等。

   电源管理芯片收入占比约36％,推出多款新品完成平台化布局。2023年公司电源管理芯片收入9.09亿元(YoY+24.5％),占比36％,毛利率下降10.7pct至27.9％。新产品方面,发布首款CCLogic产品,并在手机及AIoT客户量产;积极扩展笔记本市场,推出低阻抗双向隔离OVP;针对AIoT和模块市场,推出AmoledPower、高PSRRLDO、通用5V＆3ABuck等电源管理芯片产品。

   信号链芯片收入翻倍增长,占比约14％。2023年公司信号链芯片收入3.49亿元(YoY+100.3％),占比14％,毛利率下降22.8pct至4.2％。新产品方面,推出首款I2C开关和多路复用器,导入工业客户;Reset产品形成多阈值不同输出和封装规格的系列化布局;推出十多款不同通道和高压的运放产品;

   推出线性Hall系列,Hall产品已成功突破全球前五大ODM客户。

   投资建议:提质增效有望改善盈利水平,维持"买入"评级公司积极提质增效,2023年期间费率下降超过10pct,2024年随着收入增长,预计费率将进一步下降,我们上调公司2024-2025年归母净利润至0.90/2.50亿元(前值为+0.04/+2.49亿元),预计2026年归母净利润为3.75亿元。对应2024年4月10日股价的PE分别为134/48/32x。

   公司新产品持续推出,提质增效有望改善盈利水平,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。