华特气体(688268):需求疲弱特气营收下滑,关注产品导入及新基地建设进展-2023年年报点评

要点

   事件:公司发布2023年年报。2023年,公司实现营收15.00亿元,同比减少16.80％;实现归母净利润1.71亿元,同比减少17.18％;实现扣非后归母净利润1.61亿元,同比减少20.00％。2023Q4,公司单季度实现营收3.71亿元,同比减少7.28％,环比减少4.52％;实现归母净利润4950万元,同比增长140.78％,环比增长5.32％。

   半导体需求疲弱叠加稀有气体价跌,23年公司业绩承压。2023年由于整体半导体行业环境低迷,半导体材料需求疲弱,致使以公司为代表的部分半导体材料厂商出现营收下滑。2023年,公司特种气体营收为10.23亿元,同比减少22.67％。

   其中,由于稀有气体价格的下跌,2023年公司光刻及其他混合气体营收同比下滑57.73％至2.53亿元。不过值得注意的是,虽然公司产品营收有所下滑,但是得益于高附加值产品销售占比的增多以及原材料成本的下滑,2023年公司特种气体和普通工业气体业务毛利率同比分别增加5.32pct和1.62pct。费用方面,2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.83％/5.93％/3.36％/1.60％,同比分别增加1.16/0.82/0.03/2.00pct。

   持续推动产品导入,扩大产业链及供应基地布局。在客户导入方面,经过长期的产品研发和认证,公司成功实现了对国内8寸以上IC制造厂商超过90％的客户覆盖率。公司产品已批量供应14nm、7nm等产线,同时部分氟碳类、氢化物产品已进入到5nm的先进制程工艺中使用。在产业链补全方面,一方面,公司不断推进产业链向上游延伸,逐步加快更多品类材料自主化的步伐;另一方面,公司由小品类延伸大品类,完善大单品氟碳和硅基系列产品全产业链布局。在新建生产基地方面,公司利用可转债募集资金建设江西生产基地,公司还分别在江苏南通和四川自贡规划有新的生产基地。随着上述生产基地的全面落成,公司特气品类及客户覆盖面将得到大幅度的扩增。另外,公司通过全资收购新加坡子公司、投建泰国现场制气项目等方式将显著提升公司海外销售能力。

   盈利预测、估值与评级:2023年由于半导体行业需求较为疲弱,以及稀有气体价格的下跌,公司特种气体营收出现下滑,致使业绩暂时性承压。考虑到半导体需求仍有待恢复,以及公司新产品放量进展有所延后,我们下调公司24-25年盈利预测,新增26年盈利预测。预计24-26年公司归母净利润分别为2.35(下调23.7％)/3.27(下调19.7％)/4.14亿元。随着公司新产品的持续导入以及新基地建设项目的落地,将进一步提升公司在特种气体行业的市场地位和市占率,业务营收及利润将有望恢复较高增速,维持公司"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,客户验证风险,产能建设风险。