华中数控(300161):高端数控系统快速放量,智能产线海外订单取得突破

事件:公司发布2023年年报,2023年实现营收21.15亿元,同比+27.13％,归母净

  利润0.27亿元,同比+45.70％。

   数控系统产品结构改善提升板块盈利,费用管控成效显著

  2023年,公司销售毛利率为32.92％,同比略降1.14pcts;净利率1.10％,同比

  +0.75pcts。分板块来看,数控系统与机床板块毛利率38.65％,同比+2.76pcts,主要

  系高端产品销量占比提升;机器人与智能产线毛利率26.88％,同比下滑2.05pcts,我

  们判断主要系行业竞争加剧影响。费用管控成效显著,2023年期间费用率3.34％,同

  比降低2.32pcts,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为

  9.09％6/8.0996/1.60％/14.56％,分别同比-0.95/-1.1840.11/-0.07pcts。我们认为,随着

  工:业母机产业链国产替代加速、规模效应释放,公司盈利能力有望得到改善。

   高端数控系统国产替代加速,新产品与新客户进展良好

  2023年,数控系统与机床板块实现收入8.92亿元,同比增长26.22％;毛利率38.65％,

  同比+2.76pcts。数控系统高端化、智能化路线持续推进,与山东豪迈、东莞埃弗米、艾

  姆克斯、华工激光、秦川机床等优质下游客户深度合作,产品性能不断提升;五轴技术

  取得较大进展,推出全新华中8型高端五轴数控系统产品包和车铣复合产品包,高端数

  控系统销量同比去年增长近60％。通用型数控机床领域,采用高端技术下沉战略,华中

  8型数控系统在车、铣、磨、3C等配套机型持续推进并稳步提升。

   新能源景'{持续推动智能产线高增长,海外订单突破成长可期

  受益于新能源动力电池行业快速发展,2023年公司工业机器人与智能产线板块实现收

  入11.18亿元,同比增长35.53％。工业机器人领域,公司大负载系列产品线持续扩增,

  负载涵盖210kg、300kg及360kg,并首次进入汽车主机厂、光伏、储能头部企业。智

  能产线领域,公司积极推行全球化战略,子公司匈牙利正式投入运营,海外市场取得历

  史性突破,2023年获得超过5亿元的出口订单,常州华数锦明实现营收7.44亿元,同.

  比增长80.54％。

   投资建议

  预计公司2024-26年实现营收24.12亿元/32.71亿元/40.27亿元,归母净利润0.70亿

  元/1.69亿元/2.47亿元,当前股价对应市盈率为87X/36X/24X,维持"买入"评级。

   风险提示

  制造业复苏不及预期、国产替代不及预期、市场竞争加剧、新品开发不及预期、客户拓

  展不及预期