凯因科技(688687):凯力唯快速放量驱动业绩快速增长,长效干扰素派益生完成Ⅲ期临床-公司事件点评报告

事件

   凯因科技股份发布2023年年报:2023年实现营收14.12亿元,同比增长21.73％;实现归母净利润1.17亿元,同比增长39.71％;扣非归母净利润1.23亿元,同比增长124.62％;经营活动现金流净额1.27亿元,同比下降5.55％。

   公司发布2024年一季报:公司实现营业收入2.13亿元,同比增长10.34％;归母净利润0.22亿元,同比增长4.75％。

   投资要点

   凯力唯?适应症扩展后快速放量,驱动公司业绩增势强劲

   公司专注于病毒及免疫性疾病领域,2023年公司实现营收14.12亿元,同比增长21.73％,归母净利润1.17亿元,同比增长39.71％。业绩增长主要系2023年凯力唯?报销适应症由基因非1b型扩展为"基因1、2、3、6型",覆盖国内主要基因型,医保适应症扩大后快速放量。同时,公司制定的特色市场策略显示效果,助力凯力唯?实现强势增长,2023年其销售收入同比增长超过200％;受益于终端的不断拓展和临床对产品的认可,安博司?销售额也不断提升。

   成熟产品持续保持市场领先地位,积极应对药品集采政策

   通过目标终端对标管理、持续推动医院准入,成熟产品持续保持市场领先地位。根据2023年CPA(中国药学会)采样数据,金舒喜?在人干扰素α2b外用制剂中市场份额依然位居前列,凯因益生?(人干扰素α2b注射液)在细分领域市场份额继续保持领先。

   2023年,人干扰素α2b阴道泡腾片(金舒喜?)被纳入到江西省医保局牵头的干扰素省际联盟集采,预计2024年执行。因2024Q1没有执行集采政策,公司2024Q1收入和业绩增速较弱,待集采执行后,公司业绩增长有望快速恢复。

   加大研发投入,不断追求临床治愈,长效干扰素派益生完成Ⅲ期临床

   2023年,公司研发投入累计1.73亿元,同比增长12.45％,研发投入占营收12.22％。其中,培集成干扰素α-2注射液(派益生)治疗低复制期慢性HBV感染Ⅲ期临床试验项目完成,全部受试随访、出组,该试验项目将为更多能获得临床治愈的潜在人群提供临床循证依据;针对儿童疱疹性咽峡炎的KW-045项目和治疗带状疱疹的KW-051项目均处于临床Ⅱ期阶段;此外,KW-059和KW-027等2个研发项目获批临床。

   盈利预测

   推荐逻辑:(1)公司现有品种销售体量有望持续增长:凯力唯报销适应症扩展后,放量显著;安博司销售额在不断提升;成熟品种金舒喜和凯因益生市场份额持续领先;(2)乙肝临床治愈领域潜在市场广阔,公司创新品种长效干扰素派益生已完成三期,即将报产,上市后有望成为公司业绩增长的新驱动。

   我们预测公司2024-2026年收入分别为17.19、22.78、27.66亿元,EPS分别为0.92、1.18、1.55元,当前股价对应PE分别为28.5、22.2、16.8倍,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   产品销售推广不及预期;产品竞争加剧;研发进展不及预期;行业政策、集采等不确定性风险。