晨光生物(300138):一季度棉籽业务承压,植提潜力持续开发-公司事件点评报告

事件2024年04月09日,晨光生物发布2024年一季度业绩预告。

   投资要点盈利能力边际承压,行业波动下棉籽业务下滑2024Q1预计公司归母净利润0.33-0.42亿元(同减75.56％-68.90％),扣非净利润0.43-0.52亿元(同减63.09％-55.37％)。主要系公司棉籽类等相关产品受豆油、豆粕等大宗商品行情波动影响价格下降,该类业务实现的业绩同比大幅下降,相应影响公司整体业绩同向下降。

   植提业务优势夯实,棉籽规模释放有望平滑风险植提业务竞争优势夯实,各梯次产品稳健发力。公司主力产品辣椒红/辣椒精/叶黄素发展模式成熟,辣椒红业务整体较为平稳;随着应用领域开发,辣椒精市场渗透率仍有提升空间;同时公司在云南外的新疆/印度/赞比亚等地推行万寿菊花种植,随着产能外迁,公司叶黄素成本优势将持续体现,向着中长期达成全球1/2市占率目标稳步推进;第二梯队产品中,甜菊糖仍为公司重要潜力单品,公司计划借助成本优势通过贸易企业等渠道间接开拓大客户,实现销量扩张,长期来看,公司通过工艺优化/精细化管理不断实现稳定能力,当行业周期利好时,公司甜菊糖有望进一步抢占市场份额。棉籽业务短期承压,规模效应释放有望平滑行情波动影响。2023年公司棉籽业务新产线建成投产,产能达到110万吨,短期内棉籽业务受行情影响,但随着规模效应释放,公司棉籽业务经营效率与抗风险能力将稳步爬升。

   盈利预测我们看好公司在稳固主力产品基本盘的同时,加速打造梯队产品,大健康产业布局有望带来新的业绩增长点,持续释放业绩弹性。2023-2025年EPS为0.91/1.09/1.26元,当前股价对应PE分别为13/11/9倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、种植基地开拓不及预期、产品扩张不及预期、原材料价格及产品价格波动风险、海外经营风险等。