长阳科技(688299):业绩承压,稳步推进光学基膜、锂电隔膜产能释放-公司信息更新报告

2023年业绩承压,稳步推进光学基膜、锂电隔膜产能释放

   2023年业绩承压,稳步推进光学基膜、锂电隔膜产能释放公司发布2023年报,实现营收12.53亿元,同比+8.7％;归母净利润9,542万元同比-15.9％;扣非净利润5,685万元,同比-40.7％,非经常性损益主要是3,471万元计入当期损益的政府补助。对应Q4营收3.26亿元,同比+6.5％、环比-10.3％归母净利润2,057万元,同比+903.2％、环比+45.7％;扣非净利润125万元,同比-32.8％、环比-89.6％,受锂电隔膜处于产能建设期、光学基膜仍亏损以及汇兑收益同比减少影响,公司业绩承压。基于公司项目规划和下游需求,我们下调2024-2025、新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为1.55(-1.20)2.02(-1.46)、2.53亿元,对应EPS为0.53(-0.43)、0.69(-0.52)、0.87元/股,当前股价对应2024-2026年PE为23.3、17.8、14.2倍。我们认为,公司稳步推进光学基膜、隔膜产能释放,综合竞争力稳步提升,维持"买入"评级。

   2023年反射膜、光学基膜毛利率改善,光学基膜、锂电隔膜项目稳步推进

   2023年反射膜、光学基膜毛利率改善,光学基膜、锂电隔膜项目稳步推进分业务看,2023年反射膜、光学基膜实现营收9.52、1.27亿元,同比分别+8.57％-9.93％;销量为1.44亿平方米、1.43万吨,同比分别+17.37％、-4.19％;毛利率为37.63％、-6.48％,同比分别+2.76、+0.74个百分比。(1)反射膜:2023年公司市占率仍稳居全球第一并稳步提升,并通过深化配方与工艺、优化产品结构等有效提高了出货量及毛利率。(2)光学基膜:2023年公司提升显示用光学预涂膜等产品的出货占比、拓展OCA离型膜基膜等客户,随着产品品质稳定及产品结构调整,光学基膜毛利率小幅改善。(3)锂电隔膜:2023年公司干法隔膜产品已经获得主流客户认证并实现批量生产及出货,湿法产线已安装和调试。此外公司规划合肥年产6.5亿平方米储能及动力电池用锂电隔膜项目、舟山年产4亿平方米储能和动力汽车用锂电隔膜项目及年产2,000万平方米光伏用胶膜项目,其中光伏用胶膜项目已经完成产品开发与验证,并实现批量出货。我们认为,随着隔膜及光学基膜产能释放,有利于公司进一步扩大业务规模、提高综合竞争力,为公司未来发展和稳定增长奠定基础。

   风险提示:客户订单下滑、原材料价格波动、项目建设进展不及预期等