斯达半导(603290):业绩维持增长态势,海外业务成长显著-年报点评

公司披露2023年报,23Q4单季度毛利率继续改善。公司23年营收为36.63亿元,YoY+35.39％;归母净利润为9.11亿元,YoY+11.36％;

   全年毛利率为37.51％,YoY-2.80pct。单季度来看,23Q4公司营收为10.44亿元,YoY+25.62％,QoQ+12.2％;归母净利润为2.52亿元,YoY+10.92％,QoQ+10.53％,毛利率为40.47％,QoQ+3.88pct。

   各细分行业实现稳步增长,海外业务成长显著。分业务来看,23年公司新能源行业营收为21.56亿元,YoY+48.09％,其中IGBT模块配套超200万台新能源车,风光储产品已实现全功率覆盖;工控行业营收为12.79亿元,YoY+15.64％;白电及其他行业营收为2.03亿元,YoY+69.48％。海外业务层面,23年子公司斯达欧洲实现收入3.11亿元,YoY+226.66％,其余出口业务实现收入0.77亿元,YoY+70.88％。

   展望2024,海外业务＆碳化硅有望为公司成长注入强劲动力。海外业务方面,公司车规IGBT模块在欧洲一线Tier1开始大批量交付,并新增多个定点,第七代IGBT模块也在北美等海外电站批量装机。碳化硅方面,搭载自主SiCMOSFET芯片的多种车规模块产品已开始批量出货,与深蓝汽车合资成立的安达半导体也将于今年开始生产碳化硅模块。随公司在海外市场的持续突破,以及800V快充趋势下公司在碳化硅领域的前期布局逐步进入兑现期,公司有望维持高速增长态势。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年EPS分别为6.56、8.38、10.15元/股,参考可比公司估值水平,考虑公司在碳化硅领域持续实现突破,未来成长空间广阔,给予公司2024年35倍PE估值,合理价值229.93元/股,维持"买入"评级

   风险提示。新产品研发不及预期风险,下游需求减弱风险,行业竞争加剧风险。