紫天科技(300280):营销主业稳健复苏,持续加码AI+算力,打造公司第二增长曲线-公司动态点评

事件:紫天科技旗下子公司旗下麦粒网络与微软公司于北京时间3月29日在北京举行了第一次业务规划战略规划和小规模招商会议,麦粒网络将正式为中国地区客户提供MicrosoftAI、OpenAIGPT+等服务。此后,麦粒网络迅速与北京茄子快传和广州硅智科技有限公司达成意向,已签署MicrosoftAI和GPT+服务的全年服务采买合同,合同金额达数千万人民币。

   营销主业稳健恢复,公司业绩修复显著。紫天科技公司主业为现代广告服务业务,公司逐步聚焦互联网广告行业,互联网广告业务收入持续增长,目前上市公司拥有较高的议价能力。公司2022年受海外宏观经济影响导致海外广告收入短期承压,在此情景下公司大力拓展国内广告业务,收入占比大幅上升。2023年受益于国内外经济回暖带动的广告主需求复苏,公司广告营销业务实现快速复苏,其中公司23H1实现广告业务收入12.06亿元,同比增长45.47％,带动公司整体业绩显著修复。

   加码布局AI+算力,打造公司第二增长曲线。紫天科技于2023年起加码布局AI以及算力业务,其中AI方面,公司于2023年陆续推出AI应用,且公司已于3月29日在北京举行了第一次业务规划战略规划和小规模招商会议,将正式为中国地区客户提供MicrosoftAI、OpenAIGPT+、MicrosoftCopilote等服务,且目前公司已签下大B客户的千万级订单;算力方面,公司已于2022年预付8.12亿元用于采购高端服务器,并计划在浙江、河南、福建租用或自建数据中心,以为公司的客户提供云计算、云存储服务。截至23H1,公司已实现云业务收入2.20亿元。公司成功将微软以及OpenAI服务引入国内,后续大B订单有望陆续落地;云业务有望受益于大模型时代下带来的算力需求提升;因此我们认为公司正加码布局AI+算力,有望给予公司较高利润弹性。

   持续布局休闲游戏业务,持续探索AI+游戏/互动游戏。紫天科技旗下河马游戏专注于休闲游戏研发及发行业务,目前业务范围覆盖全球150多个国家及地区。公司拥有稳定的爆款输出能力,拥有丰富的休闲游戏开发以及广告变现经验。目前,河马游戏持续探索AI+游戏/互动游戏等创新游戏方式,如公司已于23年6月发布AI游戏《大侦探智斗小AI》,并取得出色的港澳台地区iOS免费榜排名,同时公司与全球知名IP露比Loopy合作的休闲游戏即将上线,通过调用Suno文生音乐模型,让露比给玩家除了带来对话的AI文本体验与专属表情包的AI图片体验外,还增加专属的AI音乐体验;互动游戏方面,同时公司陆续与奇树有鱼、中手游、华策集团等公司展开合作,共同打造互动影视内容新玩法。我们认为公司AI游戏以及互动影视游戏的陆续落地有望为公司贡献增量业绩。

   投资建议:我们预计2023-2025年公司实现营收33.50/45.21/55.62亿元;归母净利润3.08/4.44/6.44亿元;EPS为1.90/2.74/3.97元,对应PE分别为20.9/14.5/10.0倍。公司广告营销主业稳健恢复,同时积极投入AI应用、休闲游戏、算力租赁等业务,有望为公司贡献业绩弹性,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:游戏上线进程及流水不及预期;宏观经济复苏不及预期;广告业务利润率下滑;AI监管风险。