万通液压(830839):液压油缸"小巨人",布局电动缸、丝杠促军民融合双轮驱动-北交所首次覆盖报告

液压油缸"小巨人",2023年实现营收6.69亿元创新高

   万通液压是国家级专精特新"小巨人"企业、省级制造业单项冠军企业,主要从事液压油缸的研发、生产和销售。客户群体主要包括郑煤机、山西平阳、兖矿东华、宏昌专用车、恒天大迪、中集集团等。根据公司业绩快报,2023年实现营收6.69亿元,归母净利润8021.26万元,近三年营收、归母净利润复合增长率分别达到28.14％、9.91％。我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别0.80/0.99/1.27亿元,对应EPS分别为0.67/0.83/1.07元/股,对应当前股价的PE分别为15.7/12.7/9.9倍,看好公司电动缸、油气悬挂及行星滚柱丝杠等发展方向首次覆盖给予"买入"评级。

   液压油缸为工程机械支柱之一,价值量占液压元件最高,油气悬挂为新看点2021年,在液压元件中价值量分布最多的是液压缸,占比达到46.48％。伴随着中国经济的快速发展,世界制造业向中国转移,液压油缸作为机械装备的支柱产业之一,有着较大的市场空间。预计2023年我国液压油缸行业市场规模将增长至304.29亿元。另外油气悬挂作为汽车的重要配件,目前油气弹簧在特种车辆工程车辆、高档小轿车等汽车产业应用,油气弹簧市场规模稳步走高至百亿。

   布局电动缸促军民融合双轮驱动,正储备行星滚柱丝杆生产技术

   布局电动缸促军民融合双轮驱动,正储备行星滚柱丝杆生产技术2021年,万通液压配合军工院所完成了电动缸产品的研发、试制及小批量生产销售,在电动缸及电控系统方面有一定的技术及工艺积累。继2021年度军工承制认证资格升级为A类、具备军工自主科研能力之后,万通液压进一步强化军品研发能力,开展包括国防液电集成系统、GF国防装备DD立式发射系统、国防车载电驱动快速起坚液压集成系统等多个军品研发项目,并取得一定进展。行星滚柱丝杠存在较高技术壁垒,国内较难生产出符合性能需求的产品,万通液压正在积极做相应技术储备。行星滚柱丝杠下游应用场景广泛,主要包含汽车及新能源、石油天然气、医疗器械、光学仪器、工程机械、机器人、自动化和机床风险提示:技术更新和产品开发风险、客户集中度较高、下游需求不及预期。