宁波精达(603088):出口增速可观,大圆柱电池系列设备有望放量-公司点评报告

宁波精达发布2023年年报,2023年全年,公司实现营业收入7.09亿元,同比增长8.94％;实现归母净利润1.59亿元,同比增长11.58％;实现扣非净利润1.47亿元,同比增长10.61％。在2024年家电以旧换新及大规模设备更新的浪潮下,公司业绩有望维持较快速增长,维持"强烈推荐"评级!外销表现明显好于内销,出口占比稳步提升。2023年,受各国制造业回流和军工、能源、汽车等领域对装备加工质量和效率提升要求的拉动,公司海外知名客户持续增加,出口呈持续上升趋势。2023年,公司实现国内收入4.42亿元,同比下降2.97％;实现海外收入2.51亿元,同比增长40.33％,公司海外收入占比达35.4％,较2022年同期提升7.9pcts。

   公司压力机、微通道设备营收再创新高,换热器设备受家电行业周期影响营收有所下降。2023年,公司实现压力机收入3.07亿元,同比增长9.81％,实现微通设备收入1.21亿元,同比增长81.14％,均创历史新高。与此同时,公司换热器装备下游客户主要为家电企业,受到家电行业周期影响,公司2023年换热器装备收入同比下滑7.98％。2024年,国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,公司换热器装备需求有望触底回暖。此外,2023年公司新开发的新型智能长U机也有望为公司业绩带来增量。

   产品结构持续优化,盈利能力稳步提升。2023年,公司实现毛利率、净利率42.43％、22.55％,分别较22年同期提升了0.78、0.50pct。公司盈利能力的提升,主要得益于公司产品结构优化。一方面,公司压力机产品持续走向高端化,毛利率从2020年的17.45％逐步提升至2023年的40.05％。另一方面,公司海外市场持续突破,2023年成为电装、麦格纳等全球领先的汽车零部件企业供应商,海外市场毛利率高出国内市场15个点。

   压力机研发进展迅猛,46大圆柱系列逐步放量。公司在国内领先推出用于46大圆柱电池壳体成形伺服压力机,顺利通过客户验收。此外,公司在热冲压成形、铝合金轮毂旋压机、内高压成形等汽车轻量化成形设备方面取得进展,有望逐步实现销售。

   维持"强烈推荐"评级。宁波精达是国内专用冲床细分赛道的隐形冠军,有望充分受益于大规模设备更新、家电以旧换新及46大圆柱电池放量。

   我们预计24/25/26年公司将分别实现营业收入8.23、9.94、11.74亿元,净利润1.87、2.23、2.61亿元,对应PE18.7/15.7/13.4倍。

   风险提示:国际贸易环境恶化、大圆柱系列设备放量不及预期等。