万马科技(300698):归母净利润增速亮眼,合作英伟达受益于自动驾驶大趋势-年报点评报告

事件:万马科技发布2023年报,公司报告期内实现营业总收入52,067.72万元,较上年同期增加2.35％;归属于上市公司股东的净利润为6,445.82万元,较上年同期上升109.63％;归属于上市公司股东的所有者权益为47,165.57万元,较上年同期上升15.21％。净利润与上年同期相比大幅提升。

   车联网业务快速成长,是公司最主要的增长引擎。2023年,虽然通信、医疗等板块业务都出现一定收缩波动,然而车联网业务的快速成长,为公司带来了新的成长动力。2023年,公司车联网业务同比增长48.14％,该业务已经成为公司第二大细分板块。

   基于英伟达平台发布自动驾驶工具链,核心受益于自动驾驶行业趋势。2023年11月16日,万马科技子公司优咔发布自动驾驶数据闭环工具链平台,该平台基于主流GPU服务器集群:英伟达DGX服务器及国产品牌构建,在此基础及相关软件能力构建算力基础,在上层建设云管平台和数据闭环工具链,帮助主机厂客户构建自主可控的自动驾驶数据处理、算法训练及仿真平台。开发工具链相当于卖铲子,公司有望核心受益于自动驾驶行业大趋势。

   携手吉利共同探索汽车智能化,自动驾驶业务已有实际合作落地。2024/3/21,公司发布《关于全资子公司签订合作框架协议的公告》,万马科技股份有限公司(以下简称"公司")全资子公司上海优咔网络科技有限公司(以下简称"上海优咔")与杭州朗歌科技有限公司(以下简称"朗歌科技")签署《战略合作框架协议》,双方围绕自动驾驶数据闭环平台工具链的效率、质量及合规的需求,重点围绕自动驾驶数据远程回传、数据管理、数据标签化、数据合规等板块开展合作,并在IaaS层算力及存储资源建设及调度管理等方面展开开放性、探索性技术合作。根据天眼查信息显示,朗歌科技为吉利汽车旗下企业(吉利集团持股朗歌约42％)。此番万马与吉利的携手合作,标志着万马科技的自动驾驶业务已经进入实际落地阶段。

   投资建议。由于公司2023年实际实现利润超过之前的预计,体现出了优秀的成长性,我们预计2024E/25E/26E公司归母净利润有望达到0.94/1.31/1.92亿元。公司为车联网新贵领军,同时在自动驾驶工具链领域具备稀缺性,给与"增持"评级。

   风险提示:汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险;国际供应链风险;经济下行的风险。